玉米月报总结
一、行情回顾
4月玉米盘面呈N型走势，整体维持2280-2340区间震荡。基层余粮见底，贸易商挺价惜售，现货价格稳中偏强。月初受中美关税影响，但影响有限，盘面主要随上量节奏运行。月末看涨情绪增强，期现双双上行。
二、玉米基本面数据
Mysteel玉米供需平衡表
- 2024/25年度玉米种植面积小幅下滑，单产受天气影响下降，产量同比预计下降。
- 2024/25年数据维持上月预估不变。
Mysteel玉米售粮进度
- 截至4月24日，全国农户售粮进度95%，较去年同期快5%。
- 东北售粮进度96%，较去年同期快3%；华北售粮进度92%，较去年同期快11%。
USDA玉米4月平衡表
进口数据
- 2025年3月普通玉米进口8.00万吨，同比减少95.32%。
- 2025年1-3月累计进口26.00万吨，同比减少96.71%。
- 2025年3月高粱进口10.00万吨，同比减少82.14%。
- 2025年1-3月高粱累计进口111.00万吨，同比减少48.85%。
- 2025年3月大麦进口85.00万吨，同比减少50.58%。
- 2025年1-3月大麦累计进口255.00万吨，同比减少42.44%。
- 2025年3月小麦进口19.00万吨，同比减少89.33%。
- 2025年1-3月小麦累计进口30.00万吨，同比减少93.01%。
港口谷物库存
- 北港库存不断消化，仍处高位。
- 南港库存维稳，整体处高位水平。
深加工及饲料企业库存
- 截至4月24日，深加工企业玉米库存558.8万吨，较上周下降5.08%。
- 全国饲料企业平均库存35.74天，较上周增加0.20天。
玉米淀粉
- 4月玉米淀粉开工率57.54%，环比降低7.95%。
- 截至4月25日，玉米淀粉库存138.7万吨，月增幅1.8%。
- 下游瓦楞纸开工61.40%，环比降低2.91%；箱板纸开工67.52%，环比升高1.06%。
三、小结及展望
基本面逻辑
- 供应端：基层售粮进度偏快，玉米进口量延续新低，北港去库，南港维稳但高位。
- 需求端：玉麦价差走缩，小麦替代增加但未形成大规模替代；深加工利润不佳，开机率下滑但库存高企；养殖需求逐步恢复。
行情展望
- 当前收储缩减且即将收尾，政策投放规模不大，影响较小。
- 基层余粮见底，粮权转移至贸易商，东北贸易商挺价意愿强。
- 下游深加工持续亏损以刚需为主，养殖需求增量有限，港口库存待消化，5月麦收前腾仓需求限制玉米涨幅。
- 中长期来看，玉米供应压力不大，进口及替代减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行。
- 预计5月玉米因新麦上市腾空及替代或有所承压，但幅度受限，中长期偏强，可回调逢低做多。
- 关注新麦替代及政策投放力度。
