玉米月报：粮权转移至贸易商，关注新麦上市压力

粮 权 转 移 至 贸 易 商 ， 关 注 新 麦上 市 压 力 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年6月2日 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本月盘面走势先强后弱，上半月伴随华北供应压力逐渐消化，到车量减少，市场挺价情绪渐起，现货价格持续走强，盘面在看涨后期行情的基础上也同步上涨；后半月，一方面华北新麦逐步上市，市场供应压力再度上升，同时贸易商心态略有松动，出货动力加强，期现同步转弱。 淀粉前期因下游补库，签单较好，库存下滑较快，走势强劲；但下半月伴随订单基本完成，库存再度回暖，盘面跟随玉米回落。数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-现货走势转强，基差震荡偏强运行，淀粉-玉米略有走弱 二、玉米基本面数据 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 USDA玉米5月平衡表-美玉米减产幅度明显 全球玉米平衡表 全球产量下滑，美玉米减产超1000万吨。 美国农业部月度供需报告称，美国2024/25市场年度玉米期末库存预估为21.02亿蒲式耳的六年高位，高于2023/24年度的20.22亿蒲式耳。分析师则平均预期2024/25年度期末库存为22.84亿蒲式耳。强。 进口成本及利润-内外盘玉米近期同步走弱，进口利润仍然较好 国内玉米进口量 据中国海关数据显示：2024年4月国内玉米进口量118万吨，较2023年4月份100万吨增加18吨，同比增长18%；较2024年3月份171万吨减少53万吨，环比下降30.99%。 2024年1-4月玉米进口总量为908.04万吨，较上年同期累计进口总量的852.29万吨，增加55.75万吨，同比增加6.54%。 全球谷物供应及我国进口-进口处历史同期高位 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2024年4月小麦进口总量为193.19万吨，较上年同期166.78万吨增加26.41万吨，同比增加15.83%，较上月同期176.80万吨环比增加16.38万吨。 新麦产量目前仍为丰收预期，价差200附近有部分饲料厂入场建库，但整体价格优势不明显，阶段性暂未看到大幅替代。 港口谷物库存 渠道库存近期相对稳定，北方港口库存维持在均值水平，销区谷物库存维持高位。整体供应相对宽松。 近期进口玉米拍卖重启，市场供应增加，中下游对玉米上方价格信心转弱。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 终端目前消费尚可，深加工阶段性检修增加，但后续还有新一轮补库预期，进入夏季，淀粉需求增加，深加工备库将是后续玉米的主要支撑。 国内饲料企业库存相对稳定，目前企业受现金流影响，整体备库意愿不高，但后续伴随利润持续改善，预计或一定程度上改善其库存水平。 淀粉下游补库将呈现增加趋势，淀粉利润仍有走强空间。 玉米淀粉开机及淀粉库存 淀粉开机率仍处在同期偏高位置，进入夏季，市场需求有持续好转预期，利于淀粉开机上行。淀粉库存近期下滑，市场阶段性订单较多，但月底补货进入尾声，淀粉库存再度有回升势头。 玉米淀粉下游开机率-天气转暖，下游需求及开机有所好转 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.基层卖粮基本结束，粮权转移至贸易商，惜售情绪较强；2.华北新作小麦产量仍为丰产预期，弱后期小麦价格持续回落，仍会挤占一定玉米使用需求；3.进口利润回落，巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势，但高粱大麦仍在高位；4.南北港口库存保证供应仍相对充裕。 需求端： 1.猪价震荡走强，市场对中长期价格有较好预估，但终端备货仍相对谨慎。2.深加工刚需备库，但伴随利润预期好转，或一定程度支撑玉米消费。 行情展望： 近期玉米价格趋于稳定，价格涨至一定高度后略显乏力，贸易商出货积极性有所增强。玉米年内更多是节奏性博弈，目前供应相对平稳，小麦近期逐步进入收割阶段，其产情产量需持续关注，或形成阶段性压力。进入6月份粮权逐渐转移至贸易商手中，其出粮时间窗口较长，市场短期供应压力主要集中在新麦上，09长期有上涨基础，前期09多单继续持有，短期关注回调风险。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！