玉米周报：贸易商挺价较盛，盘面重心小幅上移

目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾本周玉米出货逐步减弱，价格整体偏稳局部偏强。本周玉米供需相对平衡，深加工到车辆保持低位水平，现货价格整体偏稳运行，盘面跟随窄幅震荡。本周淀粉利润未见明显好转，继续降开机去库，但受库存高位承压，盘面仍显弱势，淀粉玉米期货价差走缩。玉米2507合约数据来源：Wind广发期货研究所 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 Mysteel农产品5月预估，2024/25年度工业玉米消费量7600万吨，较上月预估下调400万吨，较上年度减少199万吨；年度结余较上月预估增加400万吨，但依然为负。本月首次对2025/26年度平衡表做出预测，预计玉米种植面积为4024万公顷，较上年减少31万公顷；玉米深加工消费量窄幅增加200万吨，至7800万吨。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快数据来源：Mysteel广发期货研究所02040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/202402040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 截至5月29日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为98%，较去年同期偏快4%。截至5月29日，东北售粮进度99%，较去年同期快4%；华北售粮进度97%，较去年同期快6%。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年4月普通玉米进口总量为18.00万吨，为今年最高。4月普通玉米进口量较上年同期的118.00万吨减少了100.00万吨，减少84.75%。较上月同期的8.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月普通玉米累计进口总量为44.00万吨，较上年同期累计进口总量的908.00万吨，减少864.00万吨，减少了95.15%。数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年4月进口高粱进口总量为20.00万吨，进口量环比上月增加100.00%。4月进口高粱进口量较上年同期的81.00万吨减少了61.00万吨，减少75.31%。较上月同期的10.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口高粱累计进口总量为131.00万吨，较上年同期累计进口总量的298.00万吨，减少167.00万吨，减少了56.04%。中国海关公布的数据显示，2025年4月进口大麦进口总量为115.00万吨，为今年最高。4月进口大麦进口量较上年同期的161.00万吨减少了46.00万吨，减少28.57%。较上月同期的85.00万吨增加30.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口大麦累计进口总量为370.00万吨，较上年同期累计进口总量的604.00万吨，减少234.00万吨，减少了38.74%。数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年4月小麦进口总量为76.00万吨，为今年最高。4月小麦进口量较上年同期的195.00万吨减少了119.00万吨，减少61.03%。较上月同期的19.00万吨增加57.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月小麦累计进口总量为106.00万吨，较上年同期累计进口总量的624.00万吨，减少518.00万吨，减少了83.01%。近期小麦集中上市，下游消费疲弱，价格偏弱运行；玉米惜售价格保持坚挺，麦玉价差缩小，饲企逐步增加替代比例。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月17日3月28日4月8日4月19日2017年2018年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月30日，北方四港玉米库存共计331.1万吨，周环比减少31.1万吨；当周北方四港下海量共计65.7万吨，周环比增加20.60万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年5月30日，广东港内贸玉米库存共计114.9万吨，较上周减少21.80万吨；外贸库存0.3万吨，较上周减少0.20万吨；进口高粱31.5万吨，较上周增加2.60万吨；进口大麦35.7万吨，较上周减少6.80万吨。 深加工早间剩余车辆-出货量保持低位数据来源：Mysteel广发期货研究所18001900200021002200230024002500深加工早间剩余车辆玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年6月4日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量465.4万吨，增幅2.81%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月5日，全国饲料企业平均库存35.35天，较上周减少1.19天，环比下跌3.26%，同比上涨12.15%。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月28日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月5日5月14日5月23日6月2日6月11日6月23日7月3日7月15日7月26日8月6日8月18日8月28日9月9日9月22日10月4日10月15日10月27日11月6日11月18日11月29日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-151元/吨，较上周降低10元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-233元/吨，较上周降低5元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-199元/吨，较上周降低21元/吨。本周玉米淀粉成交价格重心下移，企业生产利润亏损加剧。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存本周全国玉米加工总量为55.17万吨，较上周降低2.15万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.79万吨，较上周产量减少1.32万吨；周度开机率为51.78%，较上周降低2.55%。截至6月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量140.4万吨，较上周下降0.80万吨，周降幅0.57%，月降幅0.57%；年同比增幅31.58%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日5月31日6月10日6月21日7月2日7月14日7月24日8月5日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 本周F55果葡糖浆开机率在54.90%，开工较上周增加0.68个百分点；麦芽糖浆开工率为47.97%，环比上周下滑0.88个百分点，企业按需生产。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉下游开机率-整体变动小瓦楞纸开机率走势本周国内瓦楞纸开工率64.49%，环比上周上升0.55%；箱板纸开工率68.48%，环比上周上升0.15%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月21日5月2日5月10日5月19日5月30日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日瓦楞纸开机率2023年2024年2025年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.基层售粮进度偏快，基层余粮所剩无几，粮权转移至贸易商；2.玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；需求端：1.玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加；2.深加工利润持续亏损抑制补库积极性；养殖端随买随用，刚需补货为主。行情展望：本周玉米出货量保持低位，价格偏稳运行。供应端，基层售粮基本售罄，市场供应及价格随贸易商出货节奏变化，当前贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪较强，现货价格易涨难跌，底部支撑较强。需求端，深加工持续亏损利润未见明显修复，企业将持续降机去库，抑制补库积极性；饲企库存相对充裕，以刚需补库为主，整体需求端仍保持韧性支撑。替代端，小麦玉米价差较小，饲企逐步增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间。中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口存在支撑玉米上行。综上，当前市场更关注小麦行情，随着小麦大范围上市，价格偏弱运行，但最低收购价也限制麦价跌幅，整体对玉米承压有限，加之玉米市场供应难增价格支撑较强，盘面将维持窄幅震荡，重心或缓慢上移。关注市场情绪变化、小麦替代及政策端情况。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！