玉米全面反弹，关注新麦产情与增储可能性

玉米：此前玉米市场对小麦替代预期的反映短期已经较为充分，加上关于国内小麦今年或也将启动调节性储备收购的传闻出现，并且海外玉米在节后出现了天气上的利多，给予了市场情绪提振和进口压力减小的预期，在国内玉米本就存在超跌修复空间的情况下，玉米涨幅明显。 联系人 玉米淀粉：本周玉米淀粉期现价格均跟随玉米走强，现货米粉价差上行为主，期货米粉价差基本保持稳定。季节性停机检修陆续停止，开机率和产量继续恢复，但渠道下下游集中补货，商品淀粉库存高位转降。 ★下周观点 玉米：短期看，小麦丰产预期和替代供应压力仍将限制玉米的进一步上行，但考虑到此前玉米对小麦的丰产预期计价相对充分、且小麦调节性储备传闻亦有兑现的可能，在新麦单产确定之后，玉米价格的向上修复过程预计将继续。当前阶段，市场的交易重点预计将逐渐从小麦替代预期过渡到旧作季节性回暖预期兑现，建议继续关注三季度合约的逢低做多机会，密切关注5月底6月初麦收期的定产调研结果，新季成本下移主导市场的时机预计将在玉米充分修复之后。 玉米淀粉：随着天气转热，淀粉糖终端需求有望回暖，但一体化淀粉糖企业对商品淀粉需求的挤压预计将持续存在，加上近期淀粉副产品收入略有回升，也将限制米粉价差的走强，当前07米粉价差继续保持在正常的情况下加工费水平接近，建议观望为主；此外，因近期淀粉期货跟随玉米上涨明显，仓单增幅也较大，待未来交割月临近时建议关注仓单压力。 ★风险提示 天气；小麦产情；政策调控等。 目录 1、一周复盘及下周观点.....................................................................................................................................................41.1、玉米.............................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉......................................................................................................................................................................52、玉米基本面信息周度观察.............................................................................................................................................62.1、进口谷物......................................................................................................................................................................62.2、国内替代品..................................................................................................................................................................72.3、内贸玉米港口库存......................................................................................................................................................82.3、终端企业需求..............................................................................................................................................................93、玉米淀粉基本面信息周度观察....................................................................................................................................103.1、供应端.......................................................................................................................................................................103.2、需求...........................................................................................................................................................................123.3、库存...........................................................................................................................................................................134、风险提示......................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差.................................................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势...............................................................................................................................................................................................4图表3：玉米7-11月差走势..............................................................................................................................................................................................5图表4：玉米9-1月差走势................................................................................................................................................................................................5图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差........................................................................................................................................................................6图表6：淀粉-玉米主力期货价差....................................................................................................................................................................................6图表7：南港玉米谷物库存...............................................................................................................................................................................................7图表8：南港玉米外贸库存...............................................................................................................................................................................................7图表9：杂粮替代玉米优势价差......................................................................................................................................................................................7图表10：中储粮网进口玉米拍卖成交情况.................................................................................................................................................................7图表11：小麦玉米价差.............................................................................................................................................................................