玉米及淀粉周报：玉米关注售粮情况及政策投放淀粉关注消费变化

玉 米关 注售 粮 情 况 及政 策投 放 淀 粉 关 注 消 费 变 化 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月10日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度多空仍显僵持，关注售粮心态及政策拍卖情况 ◼供应：玉米售粮进度过5成，较去年略偏快，但丰产影响下供应存一定压力，不过节前时间相对充足及阶段性挺价下，卖压或有限； ◼库存：南北港库存仍保持低位，存有补库需求； ◼需求：深加工企业库存中等略低，存有一定补库意愿；饲料企业库存相对充足，维持安全边际滚动补库为主。 ◼观点：供应端，东北地区基层挺价及下游部分企业刚需备货，价格支撑较强；华北地区到货不多但能满足企业所需，供需相对平衡，价格窄幅震荡，若节前上量增加或偏弱运行。需求端，深加工企业仍存补库意愿，但利润已处于小幅亏损，对高价玉米接受度受限；饲料企业库存较为充足，滚动补库为主。政策端，进口玉米定向拍卖持续，拍卖溢价但有所降温；政策玉米投放，当前规模有限，关注后续力度。综上，玉米挺价情绪较盛且下游存有刚需备货意愿，支撑玉米价格，但下游利润亏损对高价接受不畅，叠加政策投放持续，压制玉米上涨动能。关注基层售粮心态变化及政策投放情况。 ◼策略： 1.单边：玉米C2603合约关注能否突破2270附近压力位。 淀粉周度供需格局存有小幅改善预期 ◼供应：局部检修，开机小幅下滑，产量环比增加； ◼库存：消费端提振不足，淀粉库存小幅积累； ◼需求：糖浆需求良好，造纸平稳，不过临近春节，企业备货，存有旺季消费改善驱动，具体需看走货情况； ◼观点：原料端价格较稳，不过深加工企业亏损下让价意愿不佳，支撑淀粉价格。淀粉产量因开机下滑而减少，但整体变化量小且能满足需求所用，库存小幅增加，供需格局较为宽松。不过距离春节窗口缩短，节前备货将要启动支撑淀粉价格，供需格局有改善驱动，支撑淀粉价格。综上，淀粉价格仍跟随玉米走势为主，若旺季消费确有改善，或将支撑玉米淀粉-玉米价差走扩。关注后续旺季备货情况。 ◼策略： 1.单边：玉米淀粉CS2603合约关注2560压力位。2.套利：CS-C2603窄幅波动。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米现货表现较为平淡，基层挺价仍存售粮积极性一般，中下游补库谨慎，整体购销清淡，价格偏稳运行。期货端受宏观情绪转好及中下游刚需备货支撑上涨，但受限于供应压力及政策投放有所压制。 玉米淀粉跟随玉米走势为主，但因自身供应保持叠加高库存承压，需求提振效果不明显，整体供需格局宽松，拖拽玉米淀粉-玉米价差走缩。 美国玉米平衡表 Mysteel玉米供需平衡表 本月2025/2026年度深加工玉米消费较上月预估下调141万吨，至7527万吨，较2024/2025年度依然增加46万吨。 本月预估2025/2026年度进口量为400万吨，较上月预估调增100万吨，较上年度增加218万吨。 2025/2026年度结转较上月预估调增241万吨，至-375万吨，但依然为负，期末库存下降至7465万吨。 截至1月8日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度50%，较去年同期快2%。全国7个主产省份农户售粮进度为48%，较去年同期偏快3%。 截至1月8日，东北售粮进度49%，较去年同期快6%；华北售粮进度45%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年11月普通玉米进口总量为56.00万吨，为今年最高。11月普通玉米进口量较上年同期的30.00万吨增加了26.00万吨，增加86.67%。较上月同期的36.00万吨增加20.00万吨。 数据统计显示，2025年1-11月普通玉米累计进口总量为187.00万吨，较上年同期累计进口总量的1343.00万吨，减少1156.00万吨，减少了86.08%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年11月高粱进口总量为49万吨，较上年同期73万吨减少24万吨，同比减少33%，较上月同期36万吨环比增加13万吨。 中国海关公布的数据显示，2025年11月大麦进口总量为84万吨，较上年同期72万吨增加12万吨，同比增加16.7%.较上月同期的115万吨减少31万吨。 数据统计显示，2025年1-11月进口大麦累计进口总量为983万吨，较上年同期累计进口总量的1345万吨，减少362万吨，减少了26.9%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年11月小麦进口总量为25万吨，较上年同期的7万吨增加了18万吨，同比增加257%。较上月同期的16万吨增加9万吨。数据统计显示，2025年1-11月小麦累计进口总量为341万吨，较上年同期累计进口总量的1104万吨，减少763万吨，减少了69.1%。 本周小麦余粮偏少但需求也显一般，最低收购价小麦拍卖补充供应，但购销较为谨慎，整体成交一般，价格小幅震荡。玉米价格因挺价支撑较强，小麦与玉米价差较大且变化幅度较小，小麦基本无替代优势。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年1月2日，北方四港玉米库存共计153.8万吨，周环比减少7.5万吨；当周北方四港下海量共计59.3万吨，周环比减少7.40万吨。 南港玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2025年1月2日，广东港玉米库存77.2万吨，较上周增加6.3万吨。 南港玉米库存小幅累库，主因内贸玉米到货增加较多。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年1月2日，广东港内贸玉米库存共计47.8万吨，较上周增加9.30万吨；外贸库存29.4万吨，较上周减少3.00万吨；进口高粱10.7万吨，较上周减少2.20万吨；进口大麦71万吨，较上周减少0.50万吨。 整体来看，南北利润有限，南港玉米到货以合同粮为主，库存处于较低水平；因进口低位，外贸库存相对平缓。 据Mysteel调研显示，截至2025年1月2日，广东港谷物库存158.9万吨，较上周增加3.6万吨。 因玉米库存累积，南港玉米+谷物库存跟随小幅增加。 深加工早间剩余车辆 本周深加工到车辆保持低位，但能满足企业所需，且深加工利润亏损下企业提价意愿不高，价格维稳。 2025年11月，全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长2.6%、4.5%、0.1%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。 2025年10月末全国能繁母猪存栏仍达3990万头，月度环比减少1.1%，相当于正常保有量的103.3%，产能去化速度略有加快，或将在次年下半年显现。对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 畜禽养殖情况 数据来源：Mysteel广发期货研究所 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至1月8日，全国饲料企业平均库存30.10天，较上周增加0.18天，环比上涨0.60%，同比下跌6.81%。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年1月7日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量354万吨，增幅1.32%。 东北地区除黑龙江外，其他三省库存整体增加，但基层购销活跃度依然偏低。华北地区农户深加工企业到货量尚可，库存继续增加。 当前深加工企业玉米库存整体依然明显低于去年同期，处于近些年库存低位，节前仍有一定补库需求。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-80元/吨，较上周升高1元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-12元/吨，较上周降低1元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-103元/吨，较上周降低74元/吨。 近期东北局部原料玉米价格继续上涨，加之副产品价格下跌运行，黑龙江与吉林玉米淀粉企业进入到深度亏损阶段。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为62.79万吨，较上周减少0.32万吨；周度开机率为59.37%，较上周降低0.49%。截至1月7日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量112.5万吨，较上周增加0.20万吨，周增幅0.18%，月增幅2.09%；年同比增幅25.14%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为32.48万吨，较上周产量减少0.27万吨； 2026年第1周国内商品玉米淀粉表观消费量32.28吨，环比升高1.63万吨。 玉米淀粉下游开机率 本周F55果葡糖浆开机率在60.77%，开工较上周增加6.27个百分点，下游备货陆续启动，企业开工上调；麦芽糖浆开工率为57.1%，环比上周增加5.31个百分点，下游糖果、糕点等备货，企业走货好转，整体开工增加。 玉米淀粉下游开机率 本周国内瓦楞纸开工率65.86%，环比上周升高1.63%；箱板纸开工率66.8%，环比上周降低1.86%。 玉米淀粉副产品及替代 截至1月8日，山东副产品贡献值为643元/吨，环比上周四下跌13元/吨，表现较为一般。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续收窄，平均价差626元/吨，环比上周缩减35元/吨。木薯淀粉需求无明显起色，终端备货不积极，港口贸易商让利成交，木薯淀粉价格弱稳运行；玉米淀粉价格整体持稳，致使价差小幅回落。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn