全球私募股权报告 2026

关于贝恩公司的私募股权业务 贝恩公司是私募股权（PE）行业及其利益相关者的领先咨询合作伙伴。过去15年里，贝恩公司的PE咨询服务增长了八倍，现在约占公司全球业务的1/3。我们拥有超过2000名经验丰富的专业人士组成的全球网络，为PE客户提供服务。我们的业务规模是服务PE企业的下一家最大咨询公司的三倍以上。 贝恩公司与私募股权公司的合作涵盖了包括并购、基础设施、房地产和债务在内的多种基金类型。我们还与对冲基金合作，以及许多最显赫的机构投资者，包括主权财富基金、养老基金、捐赠基金和家庭投资办公室。我们支持客户实现各种目标： 成交生成。我们与投资者并肩工作，共同制定正确的投资论点，并通过分析行业、筛选目标以及制定接近目标计划来提高交易流。 尽职调查我们通过执行综合尽职调查，评估收入增长和成本降低机会，以确定目标企业的全部潜力，并提供收购后的议程，从而帮助我们支持更好的交易决策。 立即并购后收购完成后，我们通过制定被收购公司的战略蓝图、举办与战略重点相符的工作坊以及指导针对性的项目，支持追求快速回报。 持续增值。在所有权阶段，我们通过支持提高收入和降低成本的措施以及更新他们的价值创造计划来帮助提升投资组合公司的价值。 退出。我们帮助确保投资者通过为退出做准备、确定最佳退出策略、准备销售文件以及预先筛选买家，实现最大化回报。 坚定战略与运营。我们帮助私募股权公司开发独特的方法，通过制定差异化的战略、最大化投资能力、发展行业专业化和情报、提升筹资、改善组织设计和决策，以及招募顶尖人才，来实现持续的卓越。 机构投资者策略我们帮助机构投资者在多个资产类别中开发顶级投资计划，包括私募股权、基础设施和房地产。我们讨论的主题包括资产类别配置、投资组合构建与管理人选择、治理与风险管理以及组织设计和决策制定。我们还帮助机构投资者扩大其在私募股权领域的参与度，包括通过共同投资和直接投资机会。 贝恩公司 350 Boylston Street, 波士顿，马萨诸塞州，02116 美国电话：+1 617 572 2000网址：www.bain.com 全球私募股权报告 2026 内容 3381422273031333335迈向新时代——前进动力………2私募股权展望2026：势头强劲……………………………………………概览... ... ... ... ... ... ...投资。出口。募捐…………………………………………………………退货欢迎来到私募股权新时代……………………12是新的5... ... ... ... ... ... ...阿尔法成本正在上升。收入受到压力在崭新的时代赢得胜利………………………………………… 全球私募股权报告 2026 迈向新时代新征程 尊敬的同事： 私募股权终于在2025年找到了立足点。交易和退出价值激增，几笔大交易占据了头条，香槟几乎要打开。几乎。反弹是有限的，分配依然低得顽固。募资？对于许多普通合伙人来说，这个过程仍然艰难无比。 换句话说，我们现在所经历的是在低价格、廉价债务和轻松的倍数扩张不再可能出现的情况下，世界范围内的一种K型复苏。 今年的报告声称“12是新5”，这意味着今天的交易需要更快的EBITDA增长。实际上实现这一增长需要更敏锐的价值创造和更清晰、有数据支持的竞争优势。 获奖公司将打造系统，而非标语。他们将投资于人才和人工智能，并在第一天就由充分利用潜力的勤奋转化为行动。 我希望这些想法能帮助你竞争（并享受这个过程）。感谢阅读——以及你推动行业向前发展。 最美好的祝愿 休·麦克阿瑟 董事长，全球私募股权 私募股权展望2026：稳步前行 2025年，在由大交易推动的狭义复苏中，交易和退出价值稳健上涨。 By 惠特·麦卡瑟，丽贝卡·巴拉克，格雷厄姆·罗斯，亚历山大·施密特，琪琪·杨，塞巴斯蒂安·拉米 一目了然 私募股权在交易和退出价值方面取得了令人瞩目的增长，因为真正的大型交易主导了交易市场。 然而，在超大型交易水平以下，复苏并不均衡，筹资工作在面临行业持续流动性问题时陷入了停滞。 该行业在进入2026年时已找到一些动力，但要在高资产价格和较高利率环境中取得胜利，将比以往任何时候都要困难。 概览 经过三年的相对低迷，私募股权投资终于在2025年开始积聚一些动力。收益参差不齐，主要受限于少数几项大型交易推动。但随着更多普通合伙人（GP）摆脱经济不确定性和估值疑虑，加大资金投入并加快向投资者分配，该行业的复苏似乎正在加速。 全球私募股权报告 2026 利率下调、老化库存和大型公私交易成熟的条件使得收购价值上涨44%，达到9.04万亿美元。退出价值增长47%，达到7.17万亿美元，受企业并购热潮以及为投资者产生流动性需求增长的推动。（见图1）. 这些总额是行业历史上第二好的，并且与2021年私募股权的历年最高峰年相去不远。交易商设法绕过了春季的关税冲击、全年持续的地缘政治动荡，以及从利率到经济增长等各方面持续的不确定性。将资金投入使用的迫切愿望促成了行业有史以来的一些最大交易。电子艺界56.6亿美元的私有化交易是历史上最大的一次收购。 如果您在想为什么香槟木塞在业界并没有砰砰作响，那是因为还有大量工作要做。尽管那些头条数字令人印象深刻，但活动主要集中在少数领域，并未为解决收购行业的某些最顽固挑战做出太多贡献——至少目前还没有。 交易价值因13笔超过100亿美元的交易而大幅受益，这些交易在2025年的增长中贡献了69%。总体交易数量同比下降了6%。(见图2). 这也是事实，这13家大型收购企业未能充分发挥其在削减行业不断增长的未使用资本方面的潜力。这主要是因为主权财富基金（SWFs）和大型企业。 全球私募股权报告 2026 许多这类交易的资金主要是由企业直接提供的，这意味着私募股权基金的资金储备在总额中仅占很小一部分。 退出价值的激增当然有助于解决行业长期存在的流动性难题。但这些资金需要时间才能在系统中发挥作用。目前，现金回流到有限合伙人（LP）的数量依然令人失望。净资产价值（NAV）的分配比例已经连续四年低于15%——这是行业纪录。而且，资产退出平均持有期在七年左右，行业仍持有32,000家未售出的公司，价值达3.8万亿美元。 许多普通合伙人似乎正在持有资产更长的时间，以争取更多时间实施提高EBITDA（息税折旧摊销前利润）的策略。但最终这会产生代价。对2000年至2015年间的15次并购 vintage（批）回报的分析表明，内部收益率（IRR）在第七年左右开始停滞，此后开始下降。 流动性机制，如持续运营实体，的日益普及可以缓解一些普通合伙人感到的压力，即变现那些尚未准备好进入主流市场的资产。但这些机制目前仅占退出价值的不到10%，只是部分解决方案，而非行业流动性危机的长期解决办法。 全球私募股权报告 2026 这些结构性问题最终体现的问题当然是筹款，这对许多基金来说仍然是一个挑战。在全球替代基金连续三年下滑后，2025年全球替代基金筹款达到了一个平稳期。（见图3）资产类别如基础设施（同比增长58%）和二级市场（增长11%）提供了增长动力。但行业支柱并购业务下降了16%。 在并购中，有明确的赢家。那些关闭速度最快的通常是历史悠久、既取得顶级回报又对投入资本（DPI）进行强大分配的成熟基金。然而，从更广泛的角度来看，2025年成立新并购基金的过程依然缓慢且艰难。 这些动态凸显的是，在比十年前复杂得多的行业中执行私募股权业务模式已成为一项多么具有挑战性的任务。推动整个行业在金融危机后迅速发展的顺风已经大多消失：利率触及底部、市盈率稳步上升、投资者更容易获得。现在的基线是更高的利率、固执的估值高企、退出速度减慢，以及更为挑剔的有限合伙人。随着最优秀的公司通过规模、专业知识、技术和专业化筹款组织建立起深厚的竞争优势壁垒，商业运营的成本也在上升。 在这个背景下，数学处理变得更加困难，普通合伙人面临越来越大的压力，必须更加高效地在投资组合中移动资产。正如我们在本报告的下一章中更充分地讨论的那样， 全球私募股权报告 2026 该行业已达到转折点——任何企业最终都会达到的成熟水平，其中竞争的基础日益激烈，客户（在这种情况下，投资者）对卓越度的要求越来越高。投资者比以往任何时候都更关注那些有明确、可重复且易于解释的策略，用以产生顶级结果和按时返还资本的资金。而且在未来几年，这种表现将取决于公司迅速为其投资组合公司产生强劲的EBITDA增长的能力——仅此而已。 好消息是，2026年形势看好。过去几年里，黑天鹅事件如潮水般涌现，使得预测变得尤为危险。但除非系统再次遭受冲击，否则支持更多交易和退出活动的条件似乎正在改善。 利率正在缓慢下降。交易管道库存充实。备受瞩目的Medline公司在12月（有史以来最大的私募股权（PE）支持的首次公开募股，也是四年内最大的IPO）似乎只是更强劲的公开募股市场的领头羊。而且随着股价高企和经济强劲，支撑2025年退出价值的公司并购热潮并未显示出放缓的迹象。 根据2026年StepStone/Bain私募股权GP调查，改善的环境正在增强GP对今年退出动量会增强的信心。在2026年，大多数GP预计将完成更多退出，并减少对其他流动性机制生成分配的依赖。（见图4）. 全球私募股权报告 2026 如果历史可以作为参考，私募股权将找到新的增长之路和丰厚的回报——它总是这么做。这一时期带来了一系列独特的挑战。但没有任何理由相信我们尚未开始上升。 以下是2025年活动进展情况…… 投资 私募股权交易者在2025年初再次遭遇重击，但经过第三季度稳住脚跟后，成功打造了行业有史以来交易价值最佳的一年之一。 得益于少数几笔大规模的公私交易，其中大部分发生在下半年，投资额大幅攀升至9040亿美元，比2024年增长44%。然而，交易数量却同比下降6%，至3018笔。这使得平均披露的交易规模达到创纪录的12亿美元。（见图5）. 该行业在经历了过去几年动荡不安之后，于2025年伊始充满尽可能多的乐观情绪。2024年，交易活动有所升温，私募股权公司（GPs）急于将手中的“干粉”（未使用的资金）投入运作。信贷市场开放，利率呈下降趋势，通胀得到控制。然而，四月的“解放日”引发了美国关税政策方面的动荡。(见图6). 来源：Dealogic 全球私募股权报告 2026 2025年第二季度，受到通胀担忧和衰退风险的上升，投资者情绪受到影响而撤退。随着冲击消退，交易商最坏的恐惧没有成真，他们在第三季度火力全开。几笔超过100亿美元的巨型并购推动了3010亿美元的创纪录交易价值。这种势头一直延续到第四季度。 尽管总体的数字令人印象深刻，但收益不均，无论是从活动范围还是将干粉投入使用的数量来看。 仅13笔超过100亿美元的交易在2025年贡献了全球增长中的2740亿美元，其中11笔集中在美国。电子艺界公司56.6亿美元的私有化交易创下了新的收购记录，其他几笔大型交易也令市场震惊：数据中心平台对齐数据中心40亿美元，飞机租赁平台航空租赁27.5亿美元，以及零售药店连锁企业沃尔格林博姿联盟23.7亿美元。 数字巨大，但对并购“干粉”的影响并不大。在这些交易中，大部分股权来自外部来源——主权财富基金和企业买家的巨额直接投资，而不是私募股权基金。EA交易的准确数字尚未公布，但《华尔街日报》报告称，待监管批准后，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）将拥有超过90%的股权，合资方银湖和亲和力合伙人仅增加数十亿美元 全球私募股权报告 2026 在资本方面。同样，战略投资者三井物产公司和SMBC航空资本成为飞机租赁的新主要股东；阿波罗全球管理和布鲁克菲尔德持有少数股权。 在超过大规模交易门槛以下的活动可能更能代表在仍然令人不安的宏观经济环境中，传统并购领域的情况。排除超过100亿美元的领域，交易价值同比增长16%，其中50亿至100亿美元的范围内交易增长6%，而10亿至50亿美元的领域增长了29%。北美在当年对增长的贡献最大，