全球医疗保健私人股本和并购2023 |第一看报告 这项工作基于二级市场研究，对贝恩公司可用或提供的财务信息的分析以及对行业参与者的一系列采访。贝恩公司尚未独立核实向贝恩提供或可获得的任何此类信息，也不作任何明示或暗示的陈述或保证，即此类信息的准确性或完整性。此处包含的预计市场和财务信息、分析和结论基于上述信息和贝恩公司的判断，不应被解释为对未来业绩或结果的明确预测或保证。此处的信息和分析不构成任何形式的建议，不打算用于投资目的，贝恩公司或其任何子公司或其各自的高级职员、董事、股东、员工或代理人均不承担与使用或依赖本文档中包含的任何信息或分析。本作品的版权归贝恩公司所有，未经贝恩公司明确书面许可，不得全部或部分出版、传播、广播、复制、复制或重印。版权所有 © 2023 贝恩公司。保留所有权利。 2023 年全球医疗保健私募股权和并购报告 |第一眼我内容2022年医疗私人股本市场:在回顾和展望1在经济低迷时期医疗私人股本9生命科学:白热化的竞争18岁获得正确的交易 1在有记录以来第二强劲的一年中，基金缩小了关注范围，变得更加有选择性。乍一看但不出:2022 年上半年，医疗保健私募股权 （HCPE） 交易量和交易价值延续了 2021 年创纪录的速度，尽管地缘政治不确定性、通胀、利率压力和信贷紧缩最终在第三季度赶上了市场，但 2022 年仍将是 HCPE 有记录以来第二大的一年。缩小专注:基金将重点转移到某些分行业和地区寻找机会;对HCIT和生命科学的兴趣增加;第三季度，对亚太地区的大笔交易兴趣被价值超过10亿美元的三笔收购所打断。信贷紧缩:北美和欧洲央行为应对通胀而采取的政策转变导致信贷市场紧张，这限制了大额支票融资，迫使基金创造性地完成交易并为有限合伙企业（LP）提供回报。有弹性的前景:HCPE投资者面临着激烈的竞争，美国利率上升，劳动力成本上升和信贷收紧 - 但充足的干火药和良好的回报记录确保医疗保健仍将是顶级公司的优先事项，即使赢得交易需要变得更加专业化和创造性。2022 年医疗保健私募股权市场：年度回顾和展望 2023 年全球医疗保健私募股权和并购报告 |第一眼2但不是:氯乙烯树脂配制系列在2022年保持活力面对地缘政治紧张局势加剧、高通胀、股市暴跌和利率飙升，医疗保健私募股权 （HCPE） 活动依然强劲。事实上，2022 年有望成为 HCPE 披露交易价值和交易数量有记录以来第二高的一年。交易数量预计将从 2021 年的历史最高点 515 笔交易下降约 20%-30%，到 2022 年降至约 400 笔交易，与 2020 年大致一致(见图1).北美和欧洲央行为对抗通货膨胀而突然改变货币政策，导致信贷市场紧张，限制了大额支票融资。这对各类私募股权（PE）的交易数量、交易规模和交易融资都有影响。在全球范围内，随着各行业和地区的私募股权交易活动放缓，所有私募股权收购的价值有望从 2021 年的历史高点 1 万亿美元下降。虽然整体收购活动有所回落，但HCPE继续持有高份额的收购活动。按交易数量计算，2022 年 HCPE 收购约占全球私募股权活动的 20%，约为 10 年前交易数量的两倍。图1:买断交易数量和交易价值有望达到第二高年全球医疗保健收购交易价值,数十亿美元(不含附加协议)全球医疗保健收购协议(不含附加协议)500266774721 18176153021 163023796436431516640090– 30010 020010002001 020304 0506070809 101112131415161718192021 22每年年数(%)每年年值(%)▲30▲ 162▲▲▲264234▼▲▼13 269 11▲▼4010▲▼326 39▼▼827▼▼6563▲▼▲26920▲▲▼148 9830▲▼710▼▲2382▲▲64▼▲2258▲▲▼29191▲▲▲174924▲▲▼213627▼▲▼17 130 38第四季度价值估计数量2022年预估数范围注：不包括分拆、附加、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购;基于公告日期;包括已宣布已完成或待处理的交易，数据可能会发生变化;交易价值不考虑未披露价值的交易;根据Dealogic 2020赞助商分类更新的值;价值包括相关净债务来源:Dealogic的数据;《亚洲;贝恩资本分析 2023 年全球医疗保健私募股权和并购报告 |第一眼32022 年上半年的交易流量保持了 2021 年创纪录的速度，第一季度的强劲管道持续到第二季度，但俄罗斯入侵乌克兰造成的地缘政治不确定性以及全球通胀压力改变了今年的轨迹。全球HCPE交易量在第三季度下降，虽然2022年第三季度的96笔交易比2019年的任何季度都多，但在2021年受到交易流量冲击的基金感觉比前几个季度明显放缓(见图2).即使今年年初开始的全球不确定性，仍然有一些令人印象深刻的退出，到第三季度末，有35个退出价值超过5亿美元。2022 年，尽管 2021 年创下的创纪录步伐有所放缓，但 HCPE 退出将出现许多强劲表现。这表明投资者仍然愿意倾向于具有强大平台资产的引人注目的宏观主题。值得注意的退出包括：•Warburg Pincus在Walgreens Boots Alliance（WBA）和Cigna Corporation子公司Evernorth的子公司的支持下，以89亿美元的价格出售给VillageMD，退出了对初级，专业和紧急护理提供商Summit Health-CityMD的投资。•Nordic Capital退出了对英国专业诊断公司The Binding Site的投资，与赛默飞世尔科技公司达成协议，价值约26亿美元。图2:虽然 2022 年上半年的收购活动强劲，但第三季度的交易量大幅下降全球医疗保健私募股权收购交易数量(不含附加协议)2018年一季度第二季第三季度第四季度第一季度2019第二季第三季度第四季度第一季度2020第二季第三季度第四季度第一季度2021第二季第三季度第四季度第一季度2022第二季第三季在- - - - - -年变化(%)▼▼186▲▲514▲▼5020▲▲2248▲▲▲▲4499230▼▼▼61621注：不包括分拆、附加、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购;基于公告日期;包括已宣布已完成或待处理的交易，数据可能会发生变化;交易价值不考虑未披露价值的交易;根据Dealogic 2020赞助商分类更新的值;价值包括相关净债务来源:Dealogic的数据;《亚洲;贝恩资本分析 2023 年全球医疗保健私募股权和并购报告 |第一眼4缩小重点：经济活动转向更具韧性的投资从第二季度开始，基金开始变得更加有选择性，在精选行业、子行业和地区寻找机会。基金寻找能够抵御潜在通胀导致的经济衰退的企业，或利用公众估值下降的方法。从医疗保健子行业的角度来看，生命科学继续吸引收购基金的兴趣，我们已经看到活动转向医疗保健信息技术（HCIT）。投资者看到了围绕重新定义护理服务和加速临床突破的长期HCIT机会，并且在2022年，人们对有助于优化运营的企业收购特别感兴趣，特别是考虑到经济衰退的可能性。前10大交易中有6笔涉及生物制药、生命科学工具和相关服务，这表明私募股权基金找到了减轻生物制药资产二元管道风险的方法，通常是通过投资于向广泛的行业参与者提供产品或服务的组织。(见图3).图3:2022 年最大的 10 笔收购交易总额近 320 亿美元，约占年初至今交易价值的 40%目标目标地区收购方(s)描述约。值(B)美元Advarra北美国百仕通(Blackstone)CPP生物制药相关的服务$5.0Covetrus北美cd&rTPG提供者(职业)$4.0新RMA欧洲kkr提供者——生育平台3.2美元明显奥林匹斯山分离亚太地区贝恩资本(Bain capital)生命科学工具$3.1Envirotainer欧洲EQT私人股本,mubadala生物制药相关的服务$3.0PANTHERx北美水手伙伴,Vistria集团一般大西洋提供者,专业处方$2.8Gentiva注册医疗集团的分离北美国cd&r提供者——临终关怀护理$2.8Informa制药情报欧洲华平、MubadalaPJSC)生物制药相关的服务$2.6戈登主演制药国际europe astorg|0>>>>伙伴sa生物制药CDMO$2.6PerkinElmer生命科学剥离北美国新山资本生命科学工具$2.5十大交易价值,Q1-Q3 2022$32医疗收购交易总额,Q1Q-Q3 2022$75十大价值总额的百分比,Q1-Q3 202240%–45%注：不包括分拆、附加、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购;基于公告日期;包括已宣布已完成或待处理的交易，数据可能会发生变化;交易价值不考虑未披露价值的交易;根据Dealogic 2020赞助商分类更新的值;价值包括相关净债务来源:Dealogic的数据;《亚洲;贝恩资本分析 2023 年全球医疗保健私募股权和并购报告 |第一眼5从地理角度来看，经济活动总体放缓，但亚太地区对大型交易表现出浓厚的兴趣，有三笔交易价值超过10亿美元，反映了市场的日益成熟。2022 年亚太地区价值超过 10 亿美元的交易包括 Evident、花旗科技和 iNova 制药。医疗保健技术和技术支持的企业仍然是一个非常活跃的行业，其投资主题侧重于磨练临床、运营和财务工作流程以及利益相关者之间的数据游戏。•工作流管理:在付款人工作流程方面，TPG为Change Healthcare的索赔编辑业务ClaimsXten完成了22亿美元的交易。贝恩资本收购了LeanTaaS，该公司为优化运营和容量管理提供软件解决方案。•远程/家庭护理:General Atlantic和CVS领导了对Biofourmis的3亿美元D轮投资，Biofourmis是一家专注于虚拟护理和数字医学的HCIT公司。•收入循环:Veritas Capital 合并了两家收入周期管理 （RCM） 公司 - Coronis Health 和 MiraMed Global Services，创建了一个多专业 RCM 平台。•临床资料:THL收购了HCIT数据支持公司Intelligent Medical Objects的多数股权，该公司为一系列用例提供高质量的临床数据，以提供更好的患者护理，包括临床文档和人口健康管理。•生命科学数据:Norstella由Hg Capital，Welsh Carson Anderson&Stowe和Warburg Pincus支持，通过合并将Citeline（前身为Pharma Intelligence）添加到其制药技术平台。在交易结束时，这家价值50亿美元的公司是最大的制药情报解决方案提供商之一，涵盖组成Norstella的五个品牌：Evaluate，MMIT，Panalgo，The Dedham Group和现在的Citeline。北美和欧洲央行为应对通胀而采取的突然变化导致信贷市场紧张，限制了大额支票融资。有趣的是，基金表明，超过10亿美元的传统信贷融资基本上不可用，这可能会将潜在的大型交易活动推迟到2023年或以后。可用信贷的利率比过去几年高得多，这导致基金采取不同的融资方式来完成交易。•所有的证券交易:基金已经表示有兴趣寻求全股权收购，当公共信贷市场改善时，它们可能会进行资本重组。 2023 年全球医疗保健私募股权和并购报告 |第一眼6•俱乐部交易:我们看到俱乐部交易的延续;去年，资金汇集在Medline和Athena等大型资产上，今年的动机已经转向解决资金可用性问题。例如，GHO Capital Partners和Vistria Group联手收购了生物制药合同开发和制造组织（CDMO）Alcami。•私人信贷:Owl Rock Capital，Ares Management和BlackRock等公司愿意介入并通过私人债务提供大额债务融资，Owl Rock表示，他们历史上要求超