20260506广发期货宏观金融月报汇总AB99A74A-7AA9-36C6-B102-70BE20

市场概述

主力06合约偏强震荡，进入5月需求逐步步入旺季，船司推涨带动主力合约估值上移。

供应分析

• 5月周均运力33.18万TEU，环比4月微降，共统计到7艘空班；6月周均运力34.72万TEU，共统计到9艘空班。
• 马士基新开仓wk19持平，整体收货情况良好。
• 4-5月是淡旺季转换的时间点，5月上旬涨价落地情况尚可。
• 霍尔木兹海峡通航再次受阻，对集运行业而言，航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。
• 红海与波斯湾区域航运保险费率显著上行，保险公司拒保范围持续扩大，抑制了船公司在波斯湾海域的正常通航意愿。
• 燃油价格大幅上行，船司对欧线收取300-500美金不等的燃油附加费。

需求分析

• 4月欧元区消费者信心较上月下降4.3点，降至-20.6，为2022年12月以来的最低水平。
• 4月epmi出口订货环比上行4.8个点，大幅高于24-25年同期。
• 从历史经验来看，4月EMPI出口订货指数对于6-8月份的货量具有一定的前瞻指引作用，26年出口旺季的整体货量依然值得期待。

基差和月差

• 基差：上周一SCFIS报1567.20，三期scfis分为报1728.17及1610.42，04合约1635.3点交割。06合约旺季预期下维持震荡偏强，当前700点基差已较充分计入旺季提涨预期。
• 月差：月差窄幅运行，估值合理，等待后续船司现货运费指引。

策略

• 当前运费仍处于淡旺季转换阶段，关注后续船司的揽货情况，5月目前收货情况中性，运费或整体震荡小幅上行。
• 下半年则面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。
• 06合约提前计价旺季涨幅，或维持2100-2400点震荡，等待新一轮提涨动作指引。
• 多配6/7空配8/10的正套滚动持有。