原油：地缘难解去库加速，原油震荡上行

核心观点

• 地缘冲突持续，供应受阻，全球库存加速去化，推动原油价格震荡上行。
• 美伊冲突僵持，霍尔木兹海峡通航量低，能源供应持续受限，支撑油价强势。
• 全球库存数据亮眼，EIA原油及战略储备库存均录得大幅下降，基本面为油价提供强支撑。

关键数据

• 3月OPEC产量环比下滑超700万桶/日。
• EIA数据显示，美国原油库存总量下降1335.4万桶至8.57419亿桶，商业原油库存下降623.3万桶至4.59495亿桶。
• 美国汽油库存总量下降607.5万桶至2.22299亿桶，馏分油库存下降449.4万桶至1.03638亿桶。
• 霍尔木兹海峡原油通航量维持在不到20%的低位。

研究结论

• 近期原油市场交易逻辑未变，核心仍是供应端问题难解及需求端强支撑。
• 美伊冲突持续发酵，市场担忧扩大，油价持续偏强震荡。
• WTI上破100美金关口，潜在利空在于美伊停火谈判及美联储加息预期增强。
• 海峡通航问题无法解决下，油价下方支撑较强，整体维持偏强思路，建议待特朗普发表taco言论后卖出看跌期权。

风险提示

• 停火谈判超预期。
• 海峡超预期通航。