石油沥青周报：原油地缘溢价攀升，沥青延续去库趋势

策略摘要 研究院能源组 中东局势暂不明朗，原油预期定价并不稳定，之后可能会出现较大波动，对沥青单边价格、基差与月差都形成干扰。因此短期建议观望为主，等待原油端趋势更加明朗。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 10月份原油带动沥青价格反弹，但BU弹性相对较弱，裂解价差再度下跌。 国内供给：参考百川资讯数据，截至10月10日国内沥青厂装置总开工率为30.14%，较10月7日下降0.80%。西北：主力炼厂沥青产量缩减，带动总开工率下降10.43%。华北华中：个别炼厂沥青产量提升，带动总开工率上升0.25%。山东：多数炼厂稳定生产，带动总开工率上升1.57%。长三角：福建联合沥青停产，加之江苏新海与上海石化短期停产，带动总开工率下降5.28%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：近期国内沥青需求呈现边际改善态势，整体出货氛围尚可。未来一周，全国气候条件相对适宜，利好道路项目施工，预计东北、西北和华北北部等地将在气温下降之前集中赶工，沥青刚性需求仍将表现稳健。但10月下旬以后，北方沥青需求存在下滑预期，加之当前国际油价波动性较大，沥青市场整体的投机需求将比较谨慎。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得173.89万吨，环比前一周下降0.72%；社会库存录得96.75万吨，环比前一周下降2.52%。 逻辑：10月份中东地缘局势升级，国际油价显著反弹，沥青成本端支撑再度加强。就当前基本面来看，沥青自身市场矛盾相对有限，库存延续去化进程。我们认为盘面与现货端将跟随原油波动，由于下游弹性较小BU裂解价差呈现负相关关系。考虑到中东局势暂不明朗，原油预期定价并不稳定，之后可能会出现较大波动，对沥青单边价格、基差与月差都形成干扰。因此短期建议观望为主，等待原油端趋势更加明朗。 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................3图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................3图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................3图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................3图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................3图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................3图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................4图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................4图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................5图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................5图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................5图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................5图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................5 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：5100