铝市：偏弱，假期外盘波动偏小
- 宏观层面：美伊谈判带来的乐观情绪可能已见顶，宏观再出向上强驱动的概率不高。中东减供规模未显著体现在库存去化中，若后续无更明确减产、库存去化或现货升水扩大验证，铝价上行动能或将继续承压。
- 国内端：沪铝上方空间受压制的主要矛盾仍在国内。A00现货升贴水虽有所走强但仍处贴水状态，库存绝对水平偏高，电解铝运行产能维持高位，下游加工利润仍处低位，需求端修复力度不足。
- 库存：铝锭社库本周去库3.3万吨至143.2万吨；SMM华东现货贴水-80元/吨，佛山现货贴水-300元/吨；下游铝板带箔周度总产量环比增加0.15万吨；铝棒加工费较前周回升90元/吨，下游加工利润仍处于低位。
- 期货市场：沪铝主力合约持仓量下降，成交量回升；内外价差收窄；A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走弱；沪铝近月月差小幅回升；沪铝主力合约持仓库存比下降，氧化铝持仓库存比小幅下降，仍处于历史偏低位置。
氧化铝：继续关注几内亚政策扰动
- 供应端：几内亚政策传闻、成本抬升预期和阶段性检修扰动带动盘面情绪升温，但上涨偏消息面脉冲，未形成彻底反弹。广西部分产能因事故或检修形成阶段性收缩，但影响属于短期扰动，后续存在回补压力；二季度国内新增氧化铝产能仍有陆续投产和爬坡预期，将进一步强化中期供应宽松格局。
- 现货及库存：现货端压力仍然较为明显，库存端仍维持累库，港口库存回升，电解铝厂内库存阶段性偏高。
- 现货：山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古氧化铝价格较上周多数小涨，澳洲FOB远期现货报价及鲅鱼圈CIF现货报价均下降7美元/吨。
- 库存：ALD全口径社库较上周增加0.4万吨至542.7万吨；钢联口径全口径库存较上周增加2.1万吨至593.6万吨；氧化铝厂内库存下降，电解铝厂氧化铝库存增加，港口库存回升，站台/在途库存减少。
- 几内亚政策：需继续关注几内亚政策扰动对供应的影响。
关键数据
- 铝：LME铝收涨1.28%，沪铝主力合约收盘价24615元/吨，周跌幅1.01%。
- 氧化铝：主力合约收盘价28710.31元/吨，周涨幅28.71%。
- 库存：沪铝仓单库存44921吨，周减少7576吨；铝社会总库存144.9万吨，周减少4.2万吨。
- 期现价差：上海铝现货升贴水-80元/吨，LME铝升贴水63.8美元/吨。
- 产量：国内冶金级氧化铝产量175.4万吨，环比减少1.4万吨。
- 利润：氧化铝利润135.4元/吨，电解铝利润7943.1元/吨，铝棒加工费回升90元/吨。
研究结论
- 铝：短期铝价上行动能或将继续承压，关注宏观及海外供需变化。
- 氧化铝：中期供应宽松格局暂未扭转，价格或继续承压运行，需关注几内亚政策扰动。
