金风科技2025年及2026Q1报告显示，公司业绩表现强劲。2025年公司实现营收730.23亿元，同比增长29%，归母净利润27.74亿元，同比增长49%；毛利率14.18%，同比提升0.38个百分点，净利率4.14%，同比提升0.87个百分点。2025年Q4公司计提资产及信用减值损失约11.6亿元。2026Q1公司实现营收154.85亿元，同比增长63.5%，环比下降37.75%；归母净利润9.07亿元，同比增长59.6%，环比增长377.5%，毛利率16.76%，环比提升3个百分点，净利率6.51%，环比提升5.7个百分点。
期间费用率管控优秀。2025年期间费用约69.7亿元，与2024年基本持平，期间费用率约9.55%，同比下降2.6个百分点。2026Q1公司期间费用约15亿元，同比增长12%，期间费用率约9.76%，同比下降4.43个百分点。
2025年主机板块盈利超预期，海外收入高增。2025年公司风机制造板块收入为572亿元，同比增长46.98%，销量26.63GW，同比增长65.87%；风机毛利率8.95%，同比提升3.9个百分点。拆分上下半年，上半年风机毛利率为8%，下半年约9.6%，好于上半年，风机盈利持续上升。2025年，公司国际业务实现收入180.82亿元，同比增长50.59%，国际业务毛利率24.3%，同比提升10.45个百分点，海外毛利率较国内市场高出10个百分点以上。2026年1-2月，金风国际实现净利润约3.9亿元，海外业绩再超预期。截至2026年3月底，公司海外订单在手约9.57GW，2026年海外风机交付攀升，将带动公司业绩大幅增长。
绿醇仍稳步推进，2026年开启供货。在绿色甲醇业务方面，公司依托风电资源优势实现绿电就地消纳，通过生物质气化耦合绿氢技术生产绿色甲醇，同时与国际航运巨头等客户签订长期协议，形成产能建设到市场消纳的良性循环。2025年公司绿色甲醇新签订单15万吨，在手订单超75万吨。兴安盟绿色甲醇项目（一期25万吨），于2025年9月一次开车成功，实现全球最大规模绿色甲醇项目的高效率建设、核心气化装置工艺验证、生产全流程打通。
盈利预测：此次年报，整机盈利改善、出口业务毛利率亮眼。预计公司2026~2028年实现归母净利润42.82/58.23/63.40亿元，对应PE估值27.2/20.0/18.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期，风机价格大幅下跌，风机恶性竞争再次加剧。
