核心矛盾及策略建议
铁合金市场目前的核心矛盾在于成本刚性与下游需求转弱之间的矛盾，以及利润亏损和产量边际修复的矛盾。上周铁合金低位震荡，价格接近成本附近。锰矿价格小幅回落，但受柴油紧张和海运成本上涨影响，下方空间有限。基本面方面，供应端硅铁产量有所恢复，主要受非炼钢需求（镁锭）支撑，但硅锰下游相对单一。需求端钢材盈利率回升，钢厂盈利，但旺季后需求转弱，铁水增量有限，铁合金需求按需采购。库存端硅铁库存中性累库，但仓单数量历史同期偏低；硅锰库存处于近5年历史同期最高水平，去库压力较大。铁合金价格接近成本线，企业亏损，下方空间有限，但上涨动力不足。
交易型策略建议：
- 趋势研判：区间震荡。
- 价格区间：硅铁07合约5600-6400元/吨，硅锰05合约6300-7000元/吨。
产业客户操作建议：
- 库存管理：产成品库存偏高者可做空铁合金期货锁定利润。
- 采购管理：常备库存偏低者可买入铁合金期货锁定采购成本。
本周重要信息
利多信息：
- 镁锭产量环比增长7.10%。
- 钢材盈利率回升，超过半数钢厂盈利。
- 铁合金价格高位回落，接近成本，估值较低。
- 硅铁仓单历史同期偏低。
利空信息：
- 硅锰库存处于近5年历史同期最高水平，去库压力较大。
- 港口锰矿报价有所下调。
- 铁合金生产利润亏损。
盘面解读
- 价量及资金解读：硅铁和硅锰价格与持仓量关系分析，以及期限结构价差分析显示市场处于区间震荡状态。
- 单边走势和资金动向：基差月差结构分析，以及主力基差季节性分析，进一步确认市场震荡格局。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：硅铁和硅锰期货月差季节性分析，以及生产利润和产量关系分析，显示利润亏损导致产量边际修复受限。
- 进出口利润跟踪：炼焦煤到港量季节性分析，以及海运煤进口利润理论值分析，显示进口利润空间有限。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：基于南华研究和钢联数据，推演未来供需关系。
- 供应端及推演：硅铁出口利润与出口量关系分析，以及硅铁和硅锰周度产量预测。
- 需求端及推演：硅铁和硅锰生产利润与产量关系分析，以及铁水产量与硅铁、硅锰五大材需求量关系分析。
- 库存端及推演：钢铁企业盈利率与铁水日均产量关系分析，以及五大材库存季节性分析，显示库存压力较大。
