南华期货铁合金周报：底部震荡，下方受到成本支撑20260201

# 研报总结

## 第一章核心矛盾及策略建议

### 1.1 核心矛盾
铁合金市场目前处于成本支撑与供需压力的博弈中，形成底部有支撑、上方有压力的震荡格局。供应端，铁合金利润回升但仍亏损，产量减产至当前水平，硅铁产量处于历史同期最低点，硅锰产量处于历史同期中下水平，产量小幅波动。需求端，钢厂利润尚可，盘面利润走强，钢厂有增产和复产驱动，但下游钢材消费进入淡季，需求季节性走弱。库存端，硅铁库存小幅上升，仓单库存下降；硅锰库存上升，仓单库存上升，库存基数高，去库压力大，仍需减产实现。铁合金下方受成本支撑，硅锰上方受高库存压制，硅铁基本面稍好，短期呈现区间震荡，硅铁05合约价格区间5400-5900，硅锰05合约价格区间5700-6100。

### 1.2 交易型策略建议
- **行情定位**：区间震荡，价格区间为硅铁05合约5400-5900，硅锰05合约5700-6100。
- **基差、月差及对冲套利策略建议**：观望。

### 1.3 产业客户操作建议
无具体建议。

## 第二章本周重要信息及下周关注事件

### 2.1 本周重要信息
- **利多信息**：铁合金成本支撑，下方空间有限；钢厂利润尚可，盘面利润回升，支撑需求；铁合金维持低产量策略；硅铁仓单库存偏低。
- **利空信息**：硅锰库存基数高，去库压力大，仓单增加；下游钢材消费淡季，需求支撑减弱。

### 2.2 下周重要事件关注
- 美国公布1月制造业PMI、ADP就业人数、初请失业金人数、失业率和非农就业人数。

## 第三章盘面解读
无具体内容。

## 第四章估值和利润分析
无具体内容。

## 第五章供需及库存推演

### 5.1 供需平衡表推演
供应端铁合金利润边际好转，但整体亏损，继续减产可能性不大，产量小幅波动。需求端钢厂盈利有复产驱动，但下游消费淡季，钢材产量大幅增加可能性不大，需求提升有限。库存高位，硅锰库存近5年最高，去库需减产实现。

### 5.2 供应端及推演
铁合金生产利润好转，但整体亏损，减产趋势平缓，产量小幅回升。

### 5.3 需求端及推演
钢厂盈利有复产驱动，但下游消费淡季，需求难以持续回升，钢材产量大幅增加可能性不大。

### 5.4 库存端及推演
铁合金库存高位，硅锰库存近5年最高，去库需减产实现。