南华期货铁合金周报：成本支撑，低位震荡20260419

——成本支撑，低位震荡 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/4/19 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周铁合金低位震荡，铁合金高位回落接近成本附近，并且硅锰近期处于减产的背景下，锰矿价格维稳，下方空间或有限。铁合金基本面看，供应端上周硅铁产量环比+5.67%，但目前硅铁利润下滑较多，产能后续能否继续维持增量的可能性不大；硅锰产量环比+3.56%，合金产品价格持续低位，企业普遍持续亏损，锰协会号召节能减排30%，修复市场生态，产量位于历史同期较低水平。硅铁产量相比之前有所恢复，主要原因硅铁除了炼钢需求还有非炼钢需求（镁锭）的支撑，镁锭产量3月产量10.61万吨，环比+7.10%，而硅锰下游相对单一，供应端仍维持减产的情况下铁合金下方存在支撑。需求端，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率为47左右%，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水铁合金需求存在一定支撑。库存端，硅铁库存中性去库，企业库存5.95万吨，环比-7.67%；硅锰库存37.6万吨，环比-0.39%，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库。铁合金价格价格接近成本线附近，下方空间有限，但上涨可能缺乏动力。 ∗近端交易逻辑 1、成本支撑逻辑，港口锰矿价格在硅锰减产背景下近期下滑铁合金成本回落 2、需求支撑逻辑，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率为48左右%，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水铁合金需求存在一定支撑 3、库存逻辑，硅锰库存37.6万吨，环比-0.39%，库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大，好在硅锰维持低产策略和需求端的缓慢回升，硅锰库存可能缓慢去库。 *远端交易预期 1、反内卷预期2、加快推进全面绿色低碳转型，开始有力有效管控高耗能高排放项目3、十五五规划 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：区间震荡。∗价格区间：硅铁07合约价格区间5600-6400之间，硅锰05合约价格区间在6300-7000之间 1.3产业客户操作建议 铁合金价格区间预测 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、镁锭产量3月产量10.61万吨，环比+7.10%2、目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率为48%左右，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水铁合金需求存在一定支撑3、铁合金价格高位回落，接近成本，估值相对较低 【利空信息】 1、硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大，仓单数量逐渐增加对盘面造成一定压力 2、港口锰矿报价有所下调3、供应端上周硅铁产量环比+5.67%，硅锰产量环比+3.56%，4、铁合金生产利润亏损 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 ∗基差月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演 5.4库存端及推演