一、3月宏观经济数据显示，受春节错位影响，供需两端均有所回落，但整体符合市场预期。一季度GDP增速较高（5%），主要受出口强劲和财政支出前置驱动。然而，居民消费倾向较弱，地产可持续性有待观察，内需回升幅度有限。通胀方面，3月CPI略低于预期，PPI由负转正，整体通胀仍呈上行趋势。
二、流动性方面，央行持续地量操作，资金面平稳宽松，DR001多在政策利率之下窄幅运行。4月资金面供需矛盾未显著增加，央行维护流动性充裕态度延续，预计流动性逐步由宽松回归均衡。
三、利率债策略方面，4月以来债券收益率整体下行，期限利差收窄，曲线平坦化。经济基本面平稳，通胀水平可控，货币政策短期内宽松概率下降，但资金面宽松对债市形成保护。5月特别国债发行对长端形成一定干扰，预计利率维持区间震荡，建议波段操作。
