核心观点：
当前硅铁和锰硅市场处于“强情绪”向“弱现实”过渡的敏感节点，短期现货流动性收紧暂时掩盖了产能过剩问题，但供给加速扩张的背景下，后市或将承压回落。锰硅受海外矿企季报证伪柴油紧缺影响，成本端虚假溢价被快速挤压，叠加到港回升引发累库压力，盘面向上驱动较弱，转为成本线附近估值修复式宽幅震荡；硅铁借情绪利好呈现阶段性偏强，但主产区开工抬升导致高供应压力，需警惕多头情绪退潮与电费成本波动引发的回调。
关键数据：
- 锰硅：
- 本周产量17.72万吨，环比上升0.36万吨，开工率31.46%，环比增加0.6个百分点；
- 全国63家样本企业库存371,000吨，环比下降6,000吨；仓单库存296,985吨，环比增加16,345吨；
- 钢厂库存平均可用天数为17.03天，环比下降0.05天；
- 港口到港量81.67万吨，疏港总量64.19万吨，短期港口锰矿存累库状态。
- 硅铁：
- 本周产量11.34万吨，环比上升0.04万吨，开工率30.33%，环比增长0.05个百分点；
- 全国60家样本企业库存60,130吨，环比上升2,910吨；仓单库存41,860吨，环比下降7,525吨；
- 钢厂库存平均可用天数为16.77天，环比下降0.05天；
- 非钢需求方面，金属镁产量环比上升1.46%，不锈钢粗钢产量环比上升95.12万吨，硅铁出口量环比上升83.2%。
研究结论：
短期合金操作建议维持逢高防御的偏空思路，重点防范供应变动及宏观情绪端的炒作。锰硅受成本端挤压和累库压力影响，盘面震荡压力加大；硅铁虽情绪支撑，但供应过剩风险仍存，需警惕回调风险。
