赛恩斯（688480）2025年报&2026一季报点评：一季度归母净利同增81%，矿冶环保&新材料双轮驱动
事件与业绩概览
- 公司公告2025年年报及2026年一季报。
- 2025年营收同增32.7%至12.3亿元，归母净利润同比减少41.28%至1.06亿元，主要受收购投资收益、股权激励费用及坏账计提影响。
- 2026年一季度归母净利同增81.26%至0.32亿元，主要因销售收入增加及应收账款收回。
业务板块表现
- 重金属污染防治综合解决方案：收入同增39.51%至4.22亿元，毛利率17.14%。
- 运营服务：收入同增40.65%至4.52亿元，毛利率27.58%。
- 铜萃取剂：收入同增58.00%至2.14亿元，毛利率47.30%。
- 其他精细化工新材料：收入同增9.90%至0.11亿元，毛利率50.90%。
战略与增长驱动
- 公司战略升级至“矿冶环保+新材料”双主业，成长空间打开。
- 矿冶环保业务稳固，新材料领域重点发力铜萃取剂，福建龙立完成技改扩产。
- 核心技术突破，高纯铼酸铵规模化量产，受益铼价上涨（2026年4月达47320元/kg，同比上涨136%），公司掌握核心铼回收资源，利润弹性显著。
盈利预测与投资评级
- 不考虑铼回收项目投产及铼价弹性，下调2026-2027年归母净利润预测至1.4/2.5亿元，2028年3.1亿元。
- 2026-2028年PE估值分别为68/38/30倍，维持“买入”评级。
风险提示
