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2026年一季报点评：业绩超市场预期，深度受益商业航天

2026-04-30 王紫敬,苏立赞,戴晨东吴证券芥末豆

一季度业绩大幅增长，盈利能力显著改善：公司2026Q1实现营业收入4.68亿元，同比增长87.19%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.15亿元和0.13亿元，实现扭亏为盈。业绩高增主要因符合收入确认条件的项目增加，订单交付和确认节奏加快。尽管毛利率微降1.55个百分点至27.01%，但归母净利率大幅提升16.12个百分点至3.19%，主要得益于优异的费用管控，期间费用率降至19.54%。经营性现金流大幅改善，由-4.46亿元收窄至-0.87亿元，为全年发展奠定基础。
宇航电源为核心驱动，深度受益商业航天浪潮：2025年宇航电源业务营收21.76亿元，同比增长13.63%，公司市占率超50%，全面配套国家重大工程。随着政府将商业航天提升至战略高度，公司作为“国家队”主力供应商，深度参与国网星座、千帆星座等商业航天项目，在手订单饱满。一季度高速增长反映商业航天需求集中释放，公司有望持续分享行业红利。
核心技术持续领先，产品迭代构筑高壁垒：公司持续高研发投入，技术迭代取得突破，如光电转化率达34.4%的砷化镓外延片完成在轨验证，第五代300Wh/kg空间锂离子电池完成技术鉴定，综合性能达国际领先水平。技术优势使公司既能满足传统航天需求，也能开发低成本、轻量化的商业航天星座电源产品，满足多样化需求。未来技术优势将进一步巩固。
盈利预测与投资评级：维持2026-2027年EPS0.32/0.52元，预计2028年EPS为0.81元，维持“买入”评级。公司深度受益商业航天高速增长，未来业绩有望持续高增。
风险提示：行业竞争加剧、政策推进不及预期、技术推进不及预期、次新股股价大幅波动风险。