盐津铺子机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 盐津铺子食品股份有限公司成立于2005年,是一家从事食品研发、生产、销售一体的集团公司。公司旗下拥有江西盐津铺子食品有限公司、广西盐津铺子食品有限公司、湖南盐津铺子电子商务有限公司等全资、控股子公司。公司秉承“匠心传承,创新引领,成就卓越”的企业精神,在产品研发、生产制造、品质保障、渠道精耕、品牌传播等方面达到了行业领先水平,是农业产业化国家重点龙头企业。2017年2月8日,公司在深圳证券交易所A股中小企业板上市(证券代码:002847,证券简称:盐津铺子),被媒体誉为“休闲零食自主制造第一股”。公司遵循“绿色、健康、美味”的产品理念,创建了产学研深度融合的技术创新体系和“实验室+工厂”的研发机制,形成了量大核心战略品类。公司秉持“好零食,盐津造”的品牌理念,持续不断推进企业的工艺、设备、管理升级,不断完善“研发、供应、生产、销售”产业链,实现了食品智能制造转型,形成了四大基地争相辉映的发展格局。盐津铺子湖南浏阳生产基地生产咸味零食、烘焙甜点两大系列产品;盐津铺子江西修水生产基地主产休闲零食鱼豆腐、豆干、辣条系列产品;盐津铺子广西凭祥生产基地生产芒果干、榴莲冻肉系列产品;盐津铺子河南漯河生产基地生产烘焙甜点产品。公司恪守“品质、信誉、服务”的经营理念,建成了覆盖全国的全渠道营销体系。 投资者关系活动主要内容介绍: 公司于 4 月 29 日披露了 2026 年第一季度报告,公司在报告期内实现营收15.83 亿元,同比增长2.94%;归母净利润2.31 亿元,同比增长 29.48%。净利率、毛利率均实现了同比提升。充分展现2025 年以来产品结构、业务结构调整以及品类品牌战略落地的阶段性成果。 Q:请拆解公司 2026 年一季度分渠道收入表现,并介绍后续渠道展望? A:2026年第一季度,公司线下渠道整体收入增长约20%,明显好于整体收入增速。线下增长主要由零食量贩、高势能会员店和定量流通渠道驱动。这三个渠道一季度增速均超过线下整体水平,也超过公司此前给出的全年增速指引。 电商渠道仍处于调整期,一季度收入同比下滑约 50%。公司主动收缩部分贴牌产品、非核心产品及低毛利产品,短期拖累收入增速,但有利于利润模型优化和品牌化发展。 Q:定量流通渠道当前进展如何?团队、网点和产品导入有哪些变化? A:定量流通渠道一季度取得较好增长,增速明显高于公司此前全年指引。该渠道当前处于组织能力和终端网络同步升级阶段。 团队建设方面,公司已完成定量流通渠道负责人的调整,并引入行业内优秀人才。未来公司仍会继续提升组织能力和人才密度,在售点管理、经销商管理、动销管理以及费用管控方面进一步精细化。 网点拓展方面,目前进度符合公司预期。公司仍以 3 年售点数量达到行业龙头水平为中长期目标,并以此反推当前阶段终端网点拓展节奏。 产品导入方面,定量流通当前重点仍是魔芋大单品建设。魔芋最早正是从定量流通渠道起势,并逐步完成全国化消费者认知。公司在华北、华中等区域拓展过程中,仍会以魔芋作为重点推广品类,相关费用投放也会向魔芋倾斜。其他品类会根据区域消费人群和渠道需求进行尝试,但短期不是渠道主线。 Q:公司一季度毛利率和净利率改善的核心原因是什么? A:一季度毛利率提升主要由产品结构调整带动,而非原材料成本红利。2026 年一季度魔芋成本对毛利率是负贡献,因 2025年一季度仍在使用相对低价的库存原材料,而 2026年一季度魔芋成本处于较高水平。毛利率提升的核心来源包括:第一、魔芋、蛋制品、海味零食等高毛利产品出货占比提升;第二、魔芋品类内部产品结构进一步优化;第三、电商渠道低毛利产品和长尾产品持续清理,低毛利收入占比下降。公司一季度毛利率接近 3 个百分点左右的增幅,主要来自上述产品和渠道结构优化。 Q:如何看待魔芋成本回落、竞争格局和盈利能力? A:公司判断,魔芋成本下降目前不会显著恶化行业竞争格局,反而有望利好头部企业盈利能力。魔芋是近十年来较罕见的现象级爆款品类,其品类红利与超级食材属性、健康属性高度相关,行业仍处于成长阶段。 从竞争格局看,公司及头部友商与小白牌之间的终端定价差异并不大,但头部企业生产成本更低,主要得益于智能制造、规模化采购以及向上游延伸的供应链体系。因此,头部企业在研发创新、产品品质、全渠道布局和费用投放能力方面更具优势。公司认为,未来魔芋竞争格局有望保持稳定,头部品牌将继续扩大份额。公司将专注于产品研发创新、供应链效率和品牌化能力带来的长期优势。 Q:公司如何评价自身产品研发和爆品打造能力? A:2023 年以来,公司已经连续向市场证明产品研发能力。从"大魔王"麻酱素毛肚魔芋、"蛋皇"鹌鹑蛋产品,以及海味零食中的"纯鳕"鳕鱼卷和辛辣豆腐,公司均体现出较强的研发创新和渠道落地能力。 公司研发能力的核心并不局限于某一个渠道,而是建立在原料研究、消费者洞察、品质保障、智能制造和渠道共创基础上。未来公司会在现有产品结构框架下持续推进新品研发和品类创新。 公司将基于现有渠道能力和产品研发能力,继续提升收入和利润水平,并通过中国风味零食、健康高蛋白零食、健康甜味零食等核心赛道实现更长期增长。