26Q1业绩历史新高，效率优势显著

业绩简评

2026年Q1公司实现营收60.70亿元，同比增长14.16%；归母净利润9.83亿元，扣非净利润大幅增长，主要得益于业务量上升。

经营分析

1. 运营数据全面向好，运力保持双位数增长：

   • ASK：总ASK同比+16.27%，国内/国际/地区分别+19.93%/4.53%/41.47%。
   • RPK：总RPK同比+18.91%，国内/国际/地区分别+21.43%/10.05%/42.91%。
   • 客座率：总客座率92.66%，同比+2.06pct，国内/国际/地区分别+1.39pct/3.82pct/1.23pct。

2. 运力增长稳步推进，国际航线结构优化：

   • 2026-2028年机队将分别净增12架、14架和14架，年均增速近9%，远高于行业平均水平。
   • 航线网络调整，部分日本航线运力转向韩国和东南亚市场，降低成本并抓住新兴需求。

3. 股东回报持续加码，彰显长期发展信心：

   • 2025年度现金分红比例提升至40%，处于行业较高水平。
   • 完成近5亿元股份回购，并启动新一轮回购，体现管理层对公司长期价值的信心。

4. 现金流大幅改善，支撑扩张与分红：

   • 经营净现金流同比+261.59%，现金储备充裕，为后续运力投放、国际航线扩张及股东回报提供基础。

盈利预测、估值与评级

• 考虑美伊战争导致油价上涨影响，下调2026-2027年EPS预测至2.18、3.17元，新增2028年EPS预测4.17元。
• 当前股价对应PE估值为21.68/14.89/11.31倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故风险，季节性波动和突发事件风险。