华洋赛车（920058）2025年报&2026一季报点评：产能升级夯实优势，看好双品牌协同与产品迭代驱动成长
核心观点：
- 公司2025年营收7.80亿元，同比+48.07%，主要得益于市场推广及子公司收入增加；但归母净利润同比-7.97%，主要受老品降价去库存及汇兑收益减少影响。
- 2025年非道路两轮摩托车营收占比近七成，双品牌协同推动业务结构持续优化；境外市场营收占总营收91%。
- 公司募投40万产能生产基地已于2025年底启用，电动化布局逐步推进，双品牌战略成效显著，全球化与产品迭代打开成长空间。
关键数据：
- 2025年销售毛利率19.18%，销售净利率6.93%。
- 2025年销售费用率2.62%，管理费用率4.33%，财务费用率0.26%，研发费用率5.03%。
- 2025年子公司重庆峻驰摩托营收1.82亿元，成为业绩重要增量。
研究结论：
- 公司通过产能升级和电动化布局夯实竞争优势，双品牌战略助力业务结构优化。
- 预测2026~2028年归母净利润分别为0.61/0.73/0.92亿元，对应最新PE为26/21/17倍，维持“增持”评级。
风险提示：
