美联储4月议息会议点评：鲍威尔“退而不休”，美联储“鹰鸽难调”

美联储4月议息会议点评总结

核心结论

• 美联储如期维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。
• 会议以8:4票比通过利率决定，罕见出现4张反对票，其中米兰支持降息，哈马克、卡什卡利、洛根反对在声明中体现宽松偏向，暴露出内部分歧和鹰派力量强化。
• 鲍威尔在任内最后一次发布会上采取偏鹰姿态，强调中东局势加剧经济前景不确定性，通胀压力持续，但劳动力需求已减弱。
• 鲍威尔宣布卸任后将继续担任理事（如成真则为1948年来首次），但不会成为“影子主席”，预计美联储内部博弈将加剧。

会议要点

• 利率决定：维持3.50%-3.75%不变，声明中强调就业增长放缓但平均而言，中东局势加剧经济前景不确定性，通胀处于高位（部分因能源价格上涨）。
• 投票分歧：4张反对票中最显著的是米兰支持降息，哈马克等3人反对在声明中体现宽松偏向，为1992年10月以来最分裂的投票结果。
• 鲍威尔讲话：认为政策利率处于良好位置，能源通胀未达顶峰，核心通胀上升前景现实，经济前景高度不确定，劳动力需求减弱。

市场反应

• 资产价格表现：美股三大指数涨跌不一，美债、黄金下跌，美元走强，10年期美债收益率上行8.02bp至4.426%，美元指数上涨0.33%至98.95，现货黄金下跌1.06%至4547.80美元/盎司。
• 降息预期变化：市场对年内降息预期进一步淡化，加息预期再度发酵，2027年4月加息概率大升至56%。

信号解读与展望

• 政策路径共识削弱：会议信号整体偏鹰，声明强调中东局势和通胀压力，反对宽松偏好的票型暴露内部分歧。
• 降息前景：短期美联储维持观望，紧盯油价变化，油价有效回落是降息窗口重新打开的必要条件。
• 风险提示：伊朗局势未缓和，能源价格或持续高位，“油价走高—通胀上行—美联储暂停降息甚至加息—滞胀可能性增大”的风险链条仍将持续，建议警惕高油价带来的“灰犀牛”风险。

风险提示

• 美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。