4月美联储议息会议点评：鲍威尔为何选择“卸任不离场”

北京时间4月30日凌晨2时，美联储公布2026年4月FOMC会议声明。相关点评如下： 主要观点 ►美联储操作：维持利率不变，符合市场预期 美联储维持利率不变，连续第三次暂停降息。美联储4月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%之间不变，符合CME期货价格隐含的市场预期。 ►议息会议声明：美伊冲突下通胀压力显现，票委分歧加大 从会议声明的表述来看，本次会议基本延续了3月份对于经济的判断：“经济活动正在以稳健速度扩张”。“就业增长依然偏低”的表述中加入了“平均而言”，或暗含就业增长边际上有所变化，但尚未达到需要应对的情况。失业率维持了此前的表述：“失业率近几个月变化不大”。 重点变化在于通胀部分，声明明确指出通胀"通仍偏高"，并指出其部分原因在于“全球能源价格的近期上涨”，在重申"坚定致力于推动就业最大化，并将通胀回落至2%的既定目标"的通胀目标的同时指出“中东的发展加剧了对经济前景的高度不确定性”。 值得关注的是，本次FOMC票委分歧进一步扩大，并呈现出“双向分歧”的情况。声明显示，美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息25bp；三位地区联储行长哈马克、卡什卡利和洛根虽支持维持利率不变，却明确反对在声明中加入任何暗示未来宽松的措辞。 ►鲍威尔表态：离任后将继续担任理事 会后的新闻发布会鲍威尔对于美国经济前景、通胀、利率以及其离任后担任理事等问题进行了回应：关于经济前景：鲍威尔表示，经济活动扩张稳健，但中东事件增加了不确定性，经济前景高度不确定。劳动力需求已减弱，同时显示出越来越多的稳定迹象。 关于通胀：鲍威尔指出，通胀高企，近期通胀预期上升，部分反映能源价格上涨；能源通胀激增尚未达到顶峰；核心通胀上升的前景是现实的；预计核心PCE通胀率为3.2%；关税通胀今年应会减缓。 关于利率政策立场：鲍威尔强调，当前政策"处于良好位置"，支持转向中性偏向的官员人数有所增加，或许下次会议就会考虑改变目前的宽松倾向。他强调，目前没有人呼吁加息，宽松立场的异议者并不是倾向于加息；如果需要加息或降息，会发出信号并采取行动。他同时指出，考虑降息之前需观察能源和关税问题的演变。 关于继续担任理事：鲍威尔表示，卸任主席后将继续以低姿态担任理事，时长待定，将在合适的时候离开美联储；本打算退休，但政府的行动使其别无选择；明确表示不会成为影子主席。同时鲍威尔表示，在调查以透明和终结的方式真正彻底结束之前，其不会离开理事会。 本次议息会议维持政策利率不变基本符合市场预期。值得重点关注的是美联储主席的交接问题。昨日，凯文·沃什出任美联储主席的提名已经获得美国参议院银行委员会投票通过，接下来将提交至参议院进行全院审议。预计参议院最终会通过该项提名，沃什担任新一届美联储主席基本已定。但同时鲍威尔卸任美联储主席 后，仍将继续留任美联储理事。鲍威尔的理事任期理论上可延续至2028年1月，法律层面也允许主席卸任后继续留任理事会普通理事。但近年来历任主席卸任主席职务时，大多同步退出美联储理事会，不再参与议息投票决策。上次出现类似情况还要追溯到1948年马里纳·埃克尔斯，其被撤主席职务后，仍留任理事3年。 鲍威尔为何在卸任主席后选择继续留任，美国司法部针对美联储的调查或是重要原因。其留任理事的目的或并非干预政策，而是规避法律风险，鲍威尔在发布会上也表明将“以低姿态”担任理事。尽管如此，鲍威尔仍保留议息会议投票权，新旧主席同处一届理事会，美国总统与央行之间的博弈或仍将持续。从当前市场预期来看，受能源通胀压力影响，美联储大概率在6月维持利率不变（降息概率仅0.29%），且2026年全年也将持续维持现有利率水平。 ►大类资产表现 美股 涨跌不一、贵金属收跌、美债收益 率集体上涨、美元小幅 上涨：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.57%，标普500指数跌0.04%，纳指 涨0.04%。贵金属收跌，COMEX黄金期货 跌1.11%报4557.30美元/盎司，COMEX白银期货跌2.66%报71.78美元/盎司；美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨11.08个基点报3.949%，10年期美债收益率涨8.22个基点报4.428%。纽约尾盘，美元指数涨0.33%报98.95，非美货币普遍下跌，美元兑日元涨0.52%报160.4470，离岸人 民币对美元跌83个基点报6.8484。 风险提示 经济活动超预期变化。 大类资产首席分析师：孙付联系人：杜树楷邮箱：sunfu@hx168.com.cn邮箱：dusk@hx168.com.cnSAC NO：S1120520050004联系电话：021-50380388联系电话：021-50380388 资料来源：Bloomberg，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。