月度观点
4月原油行情呈现震荡回调后强势反弹的走势。美伊地缘形势紧张，霍尔木兹海峡运输受限，导致原油供应端维持紧张格局。需求端亚洲地区炼厂开工率下降，但北半球终端需求逐步进入旺季。中线趋势预计高位偏强运行，但需注意高位波动率。
供应端
- 钻井数量减少：3月全球油气活跃钻机数环比减少，美国钻机数量同比减少。
- 霍尔木兹海峡通行量低位：地缘冲突导致海峡封锁，过境运力降至低位。
- 欧佩克减产：3月OPEC+原油总产量环比大幅下降，欧佩克原油产量降幅显著。
- 中东主产国减产：伊拉克、阿联酋等国因航运受阻和储油饱和而削减产量，伊朗原油出口大幅下降。
- 美国产量高位：美国原油产量维持高位，页岩油产量占比约68%。
- 中国产量及进口量增加：1-3月原油产量同比增加，进口量同比大幅增加。
需求端
- 全球需求下降：EIA将2026年全球石油需求增长预期下调，主要受亚洲需求萎缩影响。
- 炼厂开工率走低：美国、中国、日本炼厂开工率环比下降，主要因中东问题预防性降负。
- 成品油出口下降：中国汽油出口大幅下滑，政策收紧出口管控。
- 汽车产量下降：中国汽车及新能源汽车产量同比降低，对油品需求形成替代效应。
库存
- 全球库存波动：欧佩克月报显示经合组织商业石油库存增加，全球在途原油库存小幅反弹。
- 美国库存去库：美国原油及成品油库存持续下降。
- 中国库存中性：中国原油港口库存小幅走低，交易所仓单库存持稳。
宏观数据
- GDP&美元：宏观经济数据及美元走势对油价影响需持续关注。
- 非农&PMI：美国就业数据及制造业PMI等指标需密切关注。
研究结论
美伊地缘形势紧张，供应端维持紧张格局，需求端亚洲炼厂开工率下降但终端需求逐步向好。中线趋势预计高位偏强运行，但需注意高位波动率。操作上建议轻仓低多交易，SC2607区间参考600-720元/桶。
