月度观点及策略
1月原油呈现宽幅震荡上行走势，主要受美国、伊朗地缘形势影响。欧佩克2月报显示，1月OPEC+原油总产量环比减少，沙特产量微增。3月欧佩克会议预计讨论4月增仓，美国原油产量高位波动。IEA下调2026年全球石油需求增速预期至85万桶/日，警告市场供应过剩，库存创疫情以来新高。EIA小幅上调2026-2027年需求增速预测。美国炼厂进入春季检修，开工率走低，中国炼厂开工率高位维持。经合组织12月商业石油库存环比上升，全球在途原油库存高位，美国原油库存走高，成品油库存有所下降但汽油库存高位。
核心观点
美国原油基本面总体仍偏向过剩，但受地缘形势影响。谈判三轮无实质性进展，需关注后期进度。技术面偏强震荡。
策略
按原中线做多方案轻仓持多，可买入持有看跌期权保护。如突发地缘缓和下跌，多单注意及时离场。
产业链结构
- 钻井数量：1月全球油气活跃钻机数环比增加，美国钻机数同比减少。
- 欧佩克及沙特原油产量：1月OPEC+总产量环比减少，欧佩克产量减少，沙特产量微增。
- 美国原油产量：1月美国原油产量环比减少，同比增加。
- 中国原油产量及进口量：2025年原油累计产量同比增加，进口量同比增加。
期现市场
- 国际原油价格：2月维持震荡，主力合约处在近年同期最低位。
- 国内SC原油价格：跟随国际原油走势为主。
- 原油价差：B-W价差走阔，同比偏高；SC-阿曼价差走弱，同比偏低。
供应端
- 钻井数量：全球油气活跃钻机数环比增加，美国钻机数同比减少。
- 欧佩克及沙特原油产量：1月OPEC+总产量环比减少，欧佩克产量减少，沙特产量微增。
- 欧佩克成员国原油产量：各成员国产量数据详述。
- 美国原油产量：1月美国原油产量环比减少，同比增加。
- 中国原油产量及进口量：2025年原油累计产量同比增加，进口量同比增加。
需求端
- 原油需求：2026年1月全球原油需求量同比增加，中国原油表观消费量同比增加。
- 炼厂开工率：美国炼厂开工率环比降低，中国炼厂开工率环比上升。
- 成品油产量及出口量：汽油、柴油、煤油产量及出口量数据详述。
- 汽车、货车产量：中国1月汽车产量同比持平，新能源汽车产量同比增加。
库存
- 石油库存：经合组织12月商业石油库存环比上升，全球在途原油库存高位，浮仓库存重新上升。
- 美国原油库存：截至2月20日当周，美国商业原油库存及库欣原油库存环比上升。
- 美国成品油库存：截至2月20日当周，美国EIA汽油库存下降，馏分油库存上升。
- 中国原油库存：中国原油港口库存小幅反弹，交易所仓单库存持续回落。
宏观数据
- GDP&美元：相关数据图表详述。
- 非农&PMI：相关数据图表详述。
