原油月报：继续关注美伊地缘形势

继 续 关 注 美 伊 地 缘 形 势20260301 黄 桂 仁 交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略1产业链结构2期现市场3供应端4需求端5库存6宏观数据7 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点 u行情回顾：1月原油呈现宽幅震荡上行走势。主要受到美国伊朗地缘形势反复左右。 u供应：欧佩克2月报显示，1月OPEC+原油总产量4244.8万桶/日，环比减少43.9万桶/日。其中欧佩克原油产量2845.3万桶/日，环比减少13.5万桶/日。沙特原油产量1008.6万桶/日，环比增加1.3万桶/日。3月召开的欧佩克会议预计会讨论4月增仓。美国方面原油产量高位小幅波动。 u需求：IEA月报2026年全球石油需求增速预期下调至85万桶/日，并警告市场将出现严重供应过剩，库存创疫情以来新高。EIA小幅上调对2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速的预测。2026年，需求增速为121万桶/日，较2026年1月份预测值上调7万桶/日。OPEC基本维持对2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速的预测。预计2026年需求增速为139万桶/日，较1月份预测上调1万桶/日。美国炼厂进入春季检修，开工率逐步走低。中国炼厂开工率高位维持 u库存：经合组织12月商业石油库存环比上升650万桶（其中原油减少210万桶，成品油上升860万桶），高于去年同期8990万桶，高于近5年均值4410万桶。年内呈现震荡上行累库趋势。全球在途原油库存高位，浮仓库存重新上升。在炼厂开工率下降后，美国原油库存继续走高，成品油库存有所下降但汽油库存仍在高位。 u观点：美国原油自身基本面总体仍偏向过剩格局，但开年以来主要受到美国、伊朗地缘形势影响。目前谈判三轮暂无实质性进展，需要继续关注后期进度。技术面偏强震荡。 u策略：按原中线做多方案轻仓持多，可买入持有看跌期权保护。如突发地缘缓和下跌，多单注意及时离场。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2月国际原油维持震荡，主力合约处在近年同期最低位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内SC原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 SC原油跟随国际原油走势为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 B-W价差走阔，同比偏高。SC-阿曼价差走弱，同比偏低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钻井数量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 贝克休斯数据显示，1月全球油气活跃钻机数为1821台，环比增加39台，同比减少69台。其中美国钻机数量为545台，环比减少1台，同比减少37台。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克及沙特原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 欧佩克2月报显示，1月OPEC+原油总产量4244.8万桶/日，环比减少43.9万桶/日。其中欧佩克原油产量2845.3万桶/日，环比减少13.5万桶/日。沙特原油产量1008.6万桶/日，环比增加1.3万桶/日。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：WINDL、华联期货研究所 最新一周EIA数据显示，截至到2月20日当周，美国原油产量1370.2万桶/日，环比减少3.3万桶/日，同比增加20桶/日。美国1月页岩油产量893万桶/日，占原油总产量65%左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国原油产量及进口量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2025年原油累计产量2.16亿吨，环比降低2.1%，同比增加1.54%。中国2025年累计进口原油5.22亿吨，同比增加4.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 根据EIA数据，2026年1月全球原油需求量为1.0545亿桶/日，同比增加2.94%。2025年中国原油表观消费量7.91亿吨，同比增加3.44%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 炼厂开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 EIA数据显示，截至到2月20日当周，美国炼厂开工率88.6%，环比降低2.4个百分点，同比高2.1个百分点，美国炼厂进入春季检修，开工率逐步走低。中国炼厂开工率73.38%，环比上升0.25个百分点，同比上升2.28个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 炼厂开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内主营炼厂开工率环比持平，处在近年同期最高位。独立炼厂开工率环比回升，同比偏高。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成品油产量及出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年1月中国汽油产量1398万吨，同比减少2.51%，处于近年同期低位。2025年汽油累计出口801.28万吨，同比减少17.7%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成品油产量及出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年1月柴油产量1800万吨，同比增加5.57%。2025年柴油累计出口668万吨，同比减少16.6%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成品油产量及出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1月煤油产量510万吨，同比增加3.87%。2025年煤油累计出口2182.31万吨，同比增加14.61%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 汽车、货车产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2026年1月汽车产量245万辆，同比持平。其中新能源汽车产量104.1万辆，同比增加2.6%。中国新能源汽车行业自2020年以来发展迅猛，对传统油品需求形成一定替代效应。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 石油库存 资料来源：隆众资讯 资料来源：欧佩克月报 2月欧佩克月报显示，经合组织(OECD)12月商业石油库存环比上升650万桶（其中原油减少210万桶，成品油上升860万桶），高于去年同期8990万桶，高于近5年均值4410万桶。年内呈现震荡上行累库趋势。全球在途原油库存高位，浮仓库存重新上升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 EIA数据显示，截至到2月20日当周，美国商业原油库存+1598.9万桶，库欣原油库存+88.1万桶。炼厂开工率走低后原油库存累积较快。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国成品油库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 EIA数据显示，截至到2月20日当周，美国EIA汽油库存-101.1万桶，馏分油库存+25.2万桶。美国炼厂开工率走弱，终端汽油消费淡季累积，馏分油需求向好去库。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国原油库存 资料来源：MYSTEEL