农产品日报：板块窄幅整理，关注天气扰动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16385元/吨，较前一日变动-35元/吨，幅度-0.21%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17709元/吨，较前一日变动+62元/吨，现货基差CF09+1324，较前一日变动+97；3128B棉全国均价17806元/吨，较前一日变动+52元/吨，现货基差CF09+1421，较前一日变动+87。 近期市场资讯，据了解，今年第五师棉花播种自4月初陆续开始，较去年提前约5天，目前多数地块已出苗显行，出苗率约80%。因气温条件适宜，棉苗长势良好。种植结构方面，全师耕地面积约110万亩，棉花作为当地主导作物，在去年气候条件适宜的背景下，棉花产量表现突出，亩产500公斤以上的棉田较为普遍，平均亩产较2024年增加约40-50公斤。植棉效益相对较好，棉农植棉积极性较高。今年棉花总种植面积约71万亩，与去年基本持平。小麦占比约7%，玉米约21.5%，大豆、花生等其他作物合计约6%，总体种植结构较去年变化不大。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，中东冲突推高棉花种植成本，美棉产区干旱严重，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，供需预期紧平衡。当前旧棉商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。而新棉播种进入后期，新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。不过“银四”订单已现转弱迹象，棉价持续上涨后纺企采购心态趋于谨慎。新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，或将限制盘面上涨空间。 策略 中性。短期盘面预计延续高位震荡，需关注种植面积实际缩减幅度，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口预计进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5406元/吨，较前一日变动-3元/吨，幅度-0.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-36，较前一日变动+3。云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09-211，较前一日变动-2。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司（Conab）发布首期2026/27榨季甘蔗调查报告，该机构预计2026/27榨季巴西甘蔗产量将达7.091亿吨，同比增长5.3%，创下该机构统计史上第二高纪录，仅次于2023/24榨季甘蔗产量。巴西2026/27榨季乙醇总产量将达406.9亿升。随着乙醇市场环境持续向好，叠加甘蔗制乙醇与玉米制乙醇产量同步扩张，预计乙醇总产量同比增长8.5%，或将刷新历史纪录。预计甘蔗制乙醇产量达292.6亿升，同比增加7.1%。其中，预计含水乙醇产量为182.9亿升，同比增长6.3%；预计无水乙醇产量为109.7亿升，同比增长8.4%。预计巴西2026/27榨季玉米制乙醇产量达114.3亿升，同比增长12.3%，其中含水乙醇产量71.5亿升，无水乙醇产量42.8亿升。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅波动。国际方面，近期油价再度冲高，但巴西大选政治周期约束巴西国家石油公司调价意愿，制糖比变化仍停留在预期层面。当前泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应将逐渐释放，2-3季度贸易 流整体仍趋宽松。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，后续持续关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，本榨季国内增产超预期，产量预计在1250万吨以上。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期郑糖仍以区间震荡思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放时间和缩减量。 风险 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约5062元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.44%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5040元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-22，较前一日变动-22。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4775元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-287，较前一日变动-22。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数维持稳定，个别略有松动。上海期货交易所主力合约价格先跌后涨，总体振幅偏窄，进口针叶浆现货市场贸易商多数持价观望，个别在出货压力下，价格略有松动，江浙沪市场个别牌号价格松动30元/吨；进口阔叶浆市场贸易商存稳盘意愿，但下游询盘积极性有所减弱，江浙沪市场个别牌号价格略下探10-20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场成交氛围平缓，市场价格暂稳运行。 市场分析 昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计.....................................................................