农产品月报：假期外盘强势上涨，持续关注天气扰动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止4月底收盘，棉花2609合约16555元/吨，环比上月上涨1125元/吨，涨幅7.29%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17702元/吨，环比上月上涨1011元/吨。现货基差CF09+1147，环比下跌114。全国棉花现货加权均价17802元/吨，环比上月上涨952元/吨，现货基差CF09+1247，环比下跌173。 国际方面，据美国农业部（USDA），4.17-4.23日一周美国2025/26年度陆地棉净签约36940吨，较前一周增加36%，较近四周平均减少33%；装运陆地棉87228吨，较前一周增加30%，较近四周平均增加18%。净签约皮马棉4960吨，较前一周减少40%；装运皮马棉4036吨，较前一周大幅增加。签约下年度陆地棉23983吨，签约下年度皮马棉2609吨。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量-970吨，连续两周取消前期签约；装运4066吨，较前一周增加25%。当周签约皮马棉592吨，装运皮马棉1114吨。签约下年度陆地棉5000吨。 国内方面，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2026年4月27日，全疆棉花播种进度99.5%，较前一周增加8.6个百分点，较去年同期慢0.2个百分点；部分早播棉田已陆续出苗，出苗率73.8%，较去年同期快12.1个百分点。其中，南疆棉区基本完成播种，播种进度99.5%，较前一周增加5.4个百分点，较去年基本持平；出苗率84.7%，较去年同期快15.8个百分点。北疆棉区基本完成播种，播种进度99.5%，较前一周增加13.2个百分点，较去年基本持平；超一半棉田已出苗显行，出苗率58.2%，较去年同期慢6个百分点。 市场分析 国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，当前北半球进入关键种植期，美棉产区旱情依旧严峻，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，最新一周美棉出口数据也有所回温，短期美棉依旧易涨难跌。国内方面，25/26年度国内棉花供需预期紧平衡，随着商业库存加速去化，资源供应持续偏紧。而新棉播种进入后期，新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。不过国内即将进入纺织淡季，下游需求或逐步转弱，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场对于国家出台相关政策的预期不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎。 策略 中性偏多。短期郑棉预计延续高位震荡，需关注种植面积实际减幅，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口预计进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止4月底收盘，白糖2609合约收盘价5406元/吨，环比上月下跌25元/吨，跌幅0.46%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，环比上月下跌50元/吨，现货基差SR09-36，环比下跌25；云南昆明地区白糖现货价格5200元/吨，环比上月下跌95元/吨，现货基差SR09-206，环比下跌70。 国际方面，S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部4月上半月产糖54.1万吨，同比下降26.4%；预计该地区4月上半月甘蔗入榨量同比增长5.8%至1764万吨；预计乙醇产量同比增长23.5%至11.3亿升。据巴西对外贸易秘书处，巴西4月前四周出口糖92.13万吨，日均出口量为5.76万吨，较上年4月全月日均出口量7.75万吨减少26%。 国内方面，据泛糖科技统计，4月25日至28日广西新增4家糖厂收榨，至此，2025/26榨季广西累计收榨糖厂已达72 家，合计日榨蔗能力为59.8万吨。2025/26榨季广西开榨糖厂数量为73家，目前除贵港地区的1家糖厂仍在开机外，其余糖厂已全部收榨，预计总产糖量为770万吨左右，较上榨季增产超120万吨。根据当前生产进度预估，广西2025/26榨季制糖生产将于5月上旬全面结束。 市场分析 原糖方面，随着巴西新榨季开榨，宏观溢价逐步退潮，油价对于糖价的影响也逐渐减弱。当前泰国增产超预期，巴西新季供应将逐渐释放，2-3季度全球食糖贸易流整体仍趋宽松。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，但供需格局能否发生根本转变主要取决于全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，国内收榨进度大幅延后，食糖增产幅度高于预期，当前工业库存和第三方库存均升至历史高位，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期糖价以区间震荡思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放时间和缩减量。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止4月底收盘，纸浆2609合约收于5072元/吨，环比下跌150元/吨，跌幅2.87%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货均价5040元/吨，较上月下跌115元/吨，现货基差SP09-32，环比上涨35；山东地区俄针现货均价4755元/吨，较上月下跌35元/吨，现货基差SP09-317，环比上涨115。 国际方面，日本海关公布2026年3月日本纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.28万吨，环比增长0.22%，同比缩减70.98%；阔叶浆0.93万吨，环比缩减4.30%，同比缩减14.40%。 国内方面，据卓创资讯不完全统计，节前一周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上升0.51%，涨幅收窄2.35个百分点。 市场分析 供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................5图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................5图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................5图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................5图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................6图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................6图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................6图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................6图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）.........