行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

产品毛利率维持稳定，加快全球化布局

2026-04-30 华安证券林菁｜Jade

核心观点

事件描述：2026年4月23日公司公告，一季度营业收入8.77亿元（同比增长3.24%，环比减少8.47%），净利润1.4亿元（同比减少28.22%，环比减少13.66%），扣非净利润1.34亿元（同比减少26.90%，环比增长3.92%）。
财务表现：毛利率保持稳定（33.85%），三费水平提升（占收入9.58%，同比/环比均增长），销售净利润率承压（15.96%，同比/环比均下降）。
行业数据：河南省润滑油添加剂出口均价上涨（2708元/吨，同比+2.16%），出口量环比下降。
全球化布局：沙特合资公司完成注册，总投资约2.46亿美元，旨在辐射中东、非洲、印度市场。

投资建议

预计2026-2028年归母净利润分别为9.10、10.86、12.61亿元（同比增长23.6%、19.3%、16.2%），对应PE分别为15、13、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

新建项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。

产品毛利率维持稳定，加快全球化布局

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