圆柱电池陆续落地，全球化布局进程加快

公司年度报告总结

经营业绩概览

• 2023年：公司实现营收487.84亿元，同比增长34.38%，归母净利润40.50亿元，同比增长15.42%。
• 第四季度（23Q4）：实现营收132.55亿元，同比增长10.27%，环比增长5.59%；归母净利润6.26亿元，同比下降25.80%，环比下降50.86%。

业务亮点

• 动力和储能电池业务：出货量高速增长，其中：
  • 动力电池出货量达28.08GWh，同比增长64.22%，营收239.84亿元，同比增长31.41%。
  • 储能电池出货量26.29GWh，同比增长121.14%，营收163.40亿元，同比增长73.24%。
• 市场份额：全国动力锂电池市占率为4.45%，排名第四，储能电芯出货量连续两年位列全球第三。
• 研发投入与产品创新：持续加大研发，推出全新一代MB系列储能产品，实现46系大圆柱电池量产装车。预计未来产能将进一步提升至23.5亿只。

在手订单与全球化布局

• 在手订单充足：磷酸铁锂圆柱电池和三元大圆柱电池分别获得未来5年的客户意向性需求约88GWh和486GWh。
• 全球化战略：在匈牙利、马来西亚及美国建设大圆柱动力电池产能，加速全球化布局。

盈利预测与评级

• 预测与估值：预计24-26年营收分别增长至566.32亿元、705.69亿元、836.49亿元，归母净利润增长至48.73亿元、63.37亿元、72.53亿元。
• PE估值：24年19倍PE，目标价45.22元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量可能不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 成本风险：原材料价格波动可能影响利润。