转型期业绩承压，静待AI放量打开新空间

中控技术（688777.SH） 转型期业绩承压，静待AI放量打开新空间 行业计算机2026年04月28日收盘价（元）76.35总市值（百万元）60,407.32流通市值（百万元）60,102.65总股本（百万股）791.19流通股本（百万股）787.20近3月日均成交额（百万元）1,571.86 作者 事件：公司4月20日发布2025年度报告，并且于4月24日发布2026 Q1季度报告。2025年公司实现营收80.73亿元，同比下滑11.66%，归母净利润4.41亿元，同比下滑60.48%，扣非净利润3.31亿元，同比下滑68.12%。2026 Q1营收15.06亿元，同比下滑6.29%，归母净利润7468.28万元，同比下滑37.81%，扣非净利润4567.54万元，同比下滑40.84%。 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 传统业务领头地位继续稳固。2025年公司持续在传统行业扩大自身影响力。根据睿工业统计，公司核心产品集散控制系统（DCS）以45.1%的国内市场占有率，连续十五年蝉联国内第一。细分领域中，化工和石化板块市占率增长显著，分别提升至68.5%和59.4%，较上年分别增长5.9和3.2个百分点。目前，公司在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业的DCS市场占有率均居首位。从行业状态来看，2025年自动化控制系统及仪表业务下游客户资本开支整体承压，国内自动化控制系统业务规模增长速度放缓。但其中头部公司在新疆煤化工、设备更新及石化炼油行业升级改造等领域能够持续挖掘结构性机遇稳定业务运行。因此，2025年对公司来说存在一定挑战，但整体上公司在石化、化工、冶金行业收入平稳，石化、能源、制药食品行业盈利改善，毛利率同比增长，未来维持稳健预期。 分析师沈彻SAC：S1070525060001邮箱：shenche@cgws.com 相关研究 AI及机器人业务重点发力。在传统业务稳健的基础上，公司未来重点在AI及机器人上发力。工业AI端，公司聚焦“AI+5T”技术体系，推进流程工业时间序列大模型TPT从技术概念到成熟产品的跨越，在流程工业智能化升级的核心场景中实现了规模化商业落地。同时，2025年8月28日，中控技术发布全球首个时序混合专家大模型（MoE）驱动的工业Agent生成平台（TPT2），通过深度融合了模拟、优化、控制、预测、评估和统计等多技术体系，能够覆盖流程工业所有生产装置及各类复杂工业场景。工业机器人端，公司以“AI+平台+工业机器人”为核心，持续完善Plantbot产品矩阵，优化算法和平台调度能力，强化平台到场景的整体解决方案能力，助力方案推出和海外“AI+机器人”模式复制落地。其中，工业AI业务在2026 Q1期间已开始规模放量，收入1.84亿元，凭借公司自身具备的行业know-how和客户群体量级，未来业务持续放量可期。 盈利预测与评级：公司2025年业绩表现承压，主要由于宏观环境变化带来的不确定性增多。但公司在传统业务上仍有能力保持头部企业竞争力，并且在新的AI及 机器人业务端也实现突破放量，未来凭借公司传统业务积累的行业know-how和客户群体，新业务的增长预期保持乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收91.18亿元、104.05亿元、119.23亿元；归母净利润6.43亿元、8.80亿元、11.33亿元；EPS0.81元、1.11元、1.43元；PE94.0X、68.7X、53.3X，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代和研发进展不及预期；知识产权受到侵害和泄密；政策落地不及预期；核心人才流失；宏观环境波动 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681