新型肥占比提升，产能布局优化

核心观点与关键数据

新洋丰2025年全年实现营业收入180.48亿元，同比增长15.97%；归母净利润16.12亿元，同比增长22.61%。公司作为国内领先的磷复肥生产企业，具备1034万吨/年磷复肥产能，主营产品包括磷肥、常规复合肥和新型复合肥。

主营产品业绩

• 磷肥：销量127.17万吨，同比增长12.65%，营收47.09亿元，同比增长32.45%，毛利率19.49%。
• 常规复合肥：销量305.34万吨，同比增长2.49%，营收73.81亿元，同比增长6.77%，毛利率13.29%。
• 新型复合肥：销量159.63万吨，同比增长15.65%，营收49.57亿元，同比增长16.10%，毛利率23.40%。 公司综合毛利率同比提升1.77个百分点至17.41%，带动净利润增长。

产品结构优化

新型肥料快速增长，销量从2018年的54.85万吨增长至2025年的159.63万吨，年复合增长率达16.49%。新型肥料占复合肥整体销量比例从2018年的16.56%提升至2025年的34.33%，收入占比从19.65%提升至40.17%。

产能布局

公司在甘肃金昌、新疆阿克苏等地投建基地，精准对接经济作物种植需求。2025年6月，拟在安徽蚌埠投资建设100万吨/年新型作物专用肥项目，完善全国产能布局。

盈利预测及投资评级

预测2026~2028年归母净利润分别为18.43、21.65和25.21亿元，对应EPS分别为1.44、1.69和1.97元，当前股价对应P/E值分别为11、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

原料价格波动、产品价格波动、市场需求下滑、新建产能进度不及预期、环保及安全生产风险等。

分析师信息

刘宇卓，10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司研究部，获得多项行业荣誉。