2026Q1归母净利润快速增长40%，产品优势明显

2026Q1归母净利润快速增长40%，产品优势明显 2026Q1公司营收稳健增长10.93%，归母净利润增长39.52%，盈利质量显著提升。公司2026Q1实现营收24.98亿元，同比增长10.93%，毛利率同比提升3.99pcts至26.92%，销售费用率同比提升0.33pcts至9.09%，管理费用率同比下降0.22pcts至1.08%，2026Q1实现归母净利润2.64亿元，同比大幅增长39.52%，归母净利率同比提升2.16pcts至10.55%，整体表现优异。 增持（维持） 产品优势显著，时尚珠宝2026Q1增速优异。2025年时尚珠宝/传统黄金产品营收同比分别+71.77%/+22.39%至51.0/36.1亿元，毛利率同比分别-5.42pcts/+3.59pcts至23.34%/12.69%，2026Q1公司时尚珠宝业务营收同比增长30%+，带动公司营收和毛利快速增长，同时公司费用支出保持相对稳定，进一步释放了利润空间，中长期来看我们认为公司产品端的差异化优势有望持续带动公司业绩增长。 渠道拓店持续，同时渠道形象不断升级。2026Q1末潮宏基珠宝门店共有1669家，对比2025年末净开1家，其中加盟店1495家，对比2025年末净开9家，2026Q1潮宏基珠宝成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品牌在核心商圈的势能与影响力。 业务规模扩张带动库存和应收账款规模扩张，经营活动整体保持稳健。随着业务规模扩张及金价上涨，2026Q1末公司存货金额同比增长4.87%至39.13亿元，应收账款金额同比增长39%至5.3亿元，我们判断主要系公司加盟业务扩张导致，2026Q1公司经营活动现金流净额为3.59亿元（2025Q1同期为净流出2.83亿元），经营情况保持稳健。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 展望2026年，剔除商誉减值的负面影响后，我们预计公司归母净利润增长20%左右。我们判断2026年公司将继续以产品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，当前我们预计公司2026年收入增长14%，剔除商誉减值的影响，我们预计公司归母净利润约为8亿元，同比增长20%。 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为7.45/8.71/10.15亿元，当前股价对应2026年PE为13倍，维持“增持”评级。 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。 分析师张冰清执业证书编号：S0680525110002邮箱：zhangbingqing1@gszq.com 相关研究 1、《潮宏基（002345.SZ）：2025年业绩高速增长，市占率持续提升》2026-03-292、《潮宏基（002345.SZ）：Q3珠宝主业利润高速增长，营运能力卓越》2025-10-313、《潮宏基（002345.SZ）：处于品牌力上升通道，2025H1业绩增速优异》2025-08-24 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com