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2020年，睿创微纳（688002.SH）红外产品快速增长，军民红外产品均实现大幅增长。其中，军品市场收入预计4.01亿元，公司作为国内领先非制冷探测器供应商，12μm系列产品在多个特种装备型号顺利实现应用。民品市场实现收入11.60亿元，2020年公司人体测温产品销售大幅增长，此外，伴随12μm全系列红外探测器芯片大规模批产销售，公司从安防工业自动化及电力新能源等领域进一步巩固与下游国内头部企业原有合作，并积极加强与国内AIoT龙头企业合作，加快车规级自动驾驶热成像夜视产品推广，并逐步扩展智能穿戴及消费电子领域。海民品市场实现收入6.28亿元，虽海外疫情对户外热像仪带来一定负面影响，但公司户外热像仪海外销售收入仍同比增长86.87%，并依托先进红外热成像技术及产品质量，市场占有率与品牌国际知名度不断提升，销售渠道进一步拓展，预计2021年户外狩猎产品仍有望高速增长。2021年第一季度，红外探测器及机芯模组与红外热像仪整机分别实现收入1.84亿元及1.85亿元，红外探测器及机芯模组增速较为缓慢预计主要因收入确认节奏所致，我们认为，伴随公司军品在手型号不断完成定型和批产交付，尤其低成本弹载制导产品等存在放量可能，同时户外狩猎产品伴随市占率提升及新市场开拓，全年高增长亦有望保持。2020年公司毛利率同比提升12.39pct至62.81%，主要因伴随公司业务规模增长及产品技术水平提升，以及产品结构的调整，高毛利率产品交付占比增加所致；净利率同比提升7.92pct至37.44%，预计主要因公司期间费用率基本保持稳定的前提下，政府补助及投资收益均实现大幅增长所致；21Q1毛利率虽同比提升1.06pct至59.97%，但相较2020年水平出现一定下滑，预计或主要因一季度产品交付结构原因所致；净利率同比下滑5.2pct至31.66%，或因Q1期间费用率同比增加6.
