点评报告：24Q2归母净利润同比增长16.76%，传统黄金产品收入快速增长

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2024年上半年公司实现营收34.31亿元（同比+14.15%），归母净利润2.29亿元（同比+10.04%），扣非归母净利润2.25亿元（同比+10.06%）。Q1/Q2营收同比分别增长17.87%/10.33%，归母净利润同比分别增长5.47%/16.76%。
• 分红方案：拟每10股派发现金红利1元（含税），分红总额占上半年归母净利润的比例为38.72%。
• 黄金珠宝：传统黄金产品收入同比+31%，时尚珠宝收入同比+5.97%。公司通过非遗花丝工艺、联名IP等策略提升品牌影响力，精准捕捉年轻消费者。
• 皮具业务：皮具收入1.48亿元，同比-26.07%，但公司坚持手工制包与跨界合作。
• 培育钻石：“Cëvol”品牌推出多个系列，线下入驻静安嘉里中心，线上618再创新高。
• 渠道拓展：线下门店总数1439家，其中加盟店上半年净增76家；线上网络销售6.00亿元（同比-7.88%），收入占比17.49%。
• 费用管控：毛利率同比下滑2.75个pct至24.15%，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.36%/1.92%/0.85%/0.51%，同比分别变动-2.74/+0.32/-0.18/-0.05个pct。净利率同比下滑0.31个pct至6.73%。

研究结论

公司聚焦时尚珠宝和女包领域，旗下“潮宏基”品牌引领国内珠宝设计潮流。2024年上半年在金价高位、需求偏弱背景下，传统黄金产品收入仍实现快速增长，线下门店持续拓展。维持2024-2026年EPS预测分别为0.43/0.49/0.56元/股，对应PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 品类拓展不达预期
• 原材料价格变动
• 渠道拓展不达预期

评级体系

• 强于大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%-15%
• 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%-5%
• 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上