市场回顾
- 金银: 白天震荡运行，伦敦金收于4712.94美元，沪金主力合约收于1039.42元/克，涨0.07%；伦敦银收于75.82美元，沪银主力合约收于18820元/千克，跌0.11%。
- 铂钯: 白天震荡运行，伦敦铂金收于2022.44美元，沪铂金主力合约收于509.05元/克，涨1.22%；伦敦钯金收于1490.68美元，沪钯金主力合约收于364.00元/千克，涨0.62%。
- 人民币汇率: 兑美元汇率震荡走强，至下午3点交投于6.828附近。
重要资讯
- 地缘冲突: 黎巴嫩真主党拒绝与以色列直接谈判；伊朗要求霍尔木兹海峡通行费以里亚尔结算，禁止以色列相关船只通行；美国夸大能源博弈筹码，伊朗握有“关键底牌”。
- 美联储观察: 4月加息概率为0.0%，维持利率不变概率为100.0%；6月累计降息25个基点概率为4.7%，7月累计降息50个基点概率为0.6%。
逻辑分析
- 美伊谈判中断，中东局势恶化，地缘冲突升级，油价飙升推高通胀预期，美联储释放“谨慎降息”信号，实际利率预期上行压制黄金。
- 原油与贵金属近期呈逆向运行，市场关注能源项引发长期通胀的担忧，贵金属面临流动性收紧和降息预期走弱的压制。
- 冲突演绎主导行情，贵金属主线逻辑被弱化，单边头寸风险较高。
交易策略
- 单边: 美伊冲突未明朗，贵金属进入区间震荡阶段，多观察少操作。
- 套利: 观望。
- 期权: 观望。
数据参考
- 金银: 美元指数与贵金属走势呈负相关；实际收益率与贵金属走势呈负相关；内外盘期货走势震荡；期现走势收敛；内外价差收窄；人民币中间价与黄金隐含汇率走强；贵金属比价（金银比）波动；ETF持仓（SPDR黄金ETF、SLV白银ETF）呈净流入。
- 铂钯: 美元指数与铂钯走势呈负相关；实际收益率与铂钯走势呈负相关；内外盘期货走势震荡；内外现货套利价差波动；贵金属比价（金铂比、铂钯比）波动；ETF持仓（铂ETF、钯ETF）呈净流入；租赁利率（铂金、钯金）走强。
研究结论
- 贵金属短期受地缘冲突和美联储政策预期影响较大，进入区间震荡阶段，建议多观察少操作。
- 长期来看，能源价格高企引发的通胀担忧仍是贵金属板块交易关注的焦点，但需警惕流动性收紧和降息预期走弱的压制。
- 单边头寸风险较高，套利和期权策略暂不宜操作。
