一心堂机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 一心堂药业集团股份有限公司成立于2000年,是一家全国知名的上市药品零售连锁企业,截至2022年9月30日,共拥有直营连锁门店9164家,遍布滇、黔、桂、琼、川、渝、晋、豫、津、沪等10个省、直辖市。一心堂的业务涵盖药房零售、生物医药、医养服务等多个领域,一直秉承“一心为民,全心服务”的服务宗旨,为消费者提供遍布各地的优质服务。2021年,一心堂实现营业收入145.87亿元,同比增长15.26%,纳税4.08亿元。在“健康中国”战略的指导下,一心堂将继续坚持服务本质,变革求新,精益求精,勇立潮头,再造巅峰。 一、公司基本情况 1、公司业绩情况 2025年度,公司实现营业收入173.36亿元,同比下降3.69%;归属于上市公司股东的净利润2.63亿元,同比增长130.80%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.42亿元,同比下降3.50%;总资产156.08亿元,同比下降7.26%;归属于上市公司股东的净资产73.03亿元,同比下降2.50%。 2026年一季度,公司实现营业收入44.34亿元,同比下降6.99%;归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长9.83%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元,同比增长4.58%;总资产156.85亿元,同比增长0.50%; 归属于上市公司股东的净资产74.79亿元,同比增长2.41%。 收入下滑、利润增长,得益于零售业务稳健、毛利率提升、风险业务出清、费用精细化管控。 2、门店情况 (1)战略方向:从规模扩张转向存量优化、提质增效、长期合规主义,目标打造百年老店。 (2)门店策略:不再大规模新增直营门店,聚焦区域布局优化、闭店调改、单店效率提升。 (3)门店数量:2025年末直营门店11,112家,净减少门店386家,2026年3月末门店11,021家,净减少91家。云南门店占比约49%,川渝约2500家,广西、山西、贵州、海南等为公司重点省外市场。 3.各业务板块发展情况 零售业务:70%门店转型泛健康全品类大药房,30%为专业药房(DTP、慢病管理);2025年完成1000多家门店调改,2026年计划再调改4000多家。 中药产业:昆明经开区中药加工中心、昭通彝良小草坝天麻原产地工厂正在建设,怒江兰坪云中药业第二条生产线规划中,持续完善云南中药产业链,未来计划在云南外布局道地药材加工中心。中药业务包含传统中药饮片、配方颗粒(已完成350个产品备案研发)、中药原料 供应,同时拓展药食同源业务,推出一心手作轻养生产品。 分销与加盟:依托集采优势,开展品牌代理与批发业务,2025年公司收缩高风险批发贸易业务。2026年将加速加盟拓展,提升配送率与合规管理。 医养业务:包含四大板块,一是集中养老,现有200多张床位,春城慧谷养老中心正在建设,规划400多张床位,配套老年病医院;二是医疗服务,社区诊所+互联网医院,聚焦慢性病管理;三是社区养老,托管3个社区养老服务中心;四是居家上门服务,提供用药提醒、陪诊、助浴、轻诊疗等服务。医养业务的服务团队建设、盈利能力改善进度快于早期规划,是公司重点推进的业务。 4.利润分配情况 2025年中期现金分红,每10股派发现金红利2元(含税),2025年度分红为每10股派发现金红利2元(含税)。2025年中期分红加年度分红每股0.4元,另外,2025年度完成股票回购1.5亿元,全年现金分红加回购,金额合计约3.3亿元。 5.经营优化重点 (1)品类升级:门店发力泛健康、药食同源、轻养生业务,降低医保支付依赖(目标非医保支付占比达到70%-80%)。 (2)降本增效:租金、水电、物流费持续优化;职工薪酬较刚性,略有上升,费效比改善较好。 (3)区域均衡:降低对云南区域收入依赖,省外门店盈利能力逐步改善。 二、问答环节 问题一:在行业新背景下,未来老店经营情况如何?公司药妆店、专业药店、健康驿站等转型进度与成果? 答:门店调改规划保持不变,70%为泛健康大药房,30%为专业药房。2025年完成1000多家泛健康药房调改,2026年计划完成4000多家,一季度按计划推进。专业药房重点增加DTP品种、强化员工培训、对接医疗资源、提升慢病管理与处方药销售能力,前十大特慢病门店今年底有望出现多家营收过亿门店。门店调改效果显著,虽然处方药品类下滑,但泛健康品类快速增长,支撑零售收入稳定、毛利率提升。从长期目标看,一是降低区域依赖,将云南零售收入占比降至50%以下,中长期降至1/3左右;二是降低医保依赖,推动 非医保支付占比提升至70%-80%;三是提升泛健康品类占比。 问题二:展望未来净利率情况如何?通过什么手段提升? 答:2024年公司经营受行业影响承压,2025年经营利润明显恢复,2026年一季度经营效益进一步提升,全年净利率有望持续改善。主要有三方面:第一是优化毛利率,核心是提升零售端中药、非药等高毛利品类占比;第二是严控费用,2025年销售费用、管理费用同比下降,房租降租效果显著,水电费、运输费、办公费等费用全面优化,未来仍有较大降费空间;第三是提升省外区域盈利能力,四川、广西、海南、山西等省外区域,2026年一季度已实现盈利,后续将持续优化。 问题三:近期商业健康险和长护险政策密集落地,公司在这方面的具体布局及协同点? 答:商业健康险方面,公司一直与相关机构合作,理赔业务持续推进,2026年有望实现连续增长。长护险方面,公司养老中心具备长护险承接资格,其他分支机构也在逐步获取相关资质,公司可协助顾客申请长护险、指导流程,作为落地理赔机构提供服务,后续将持续推进相关业务落地。 问题四:公司加盟业务目前进展如何?未来战略方向是什么? 答:当前行业药店数量饱和,整体进入存量优化阶段,新开门店空间有限,大规模并购机会较少。2026年将快速推进加盟业务拓展,重点提升加盟门店配送率、管理效率与经营合规性,强化总部与加盟门店的协同。 问题五:2026年一季度及4月份同店增长恢复趋势如何?降本增效还有多大空间? 答:一季度公司净减少91家门店,零售收入基本持平,主要得益于调改门店的业绩表现,实现品类、毛利的优化,单店运营效率提升。四月份在品类结构优化、毛利率提升、支付方式调整等多种措施共同作用下,零售端预计实现正增长,后续各季度零售收入、毛利率、净利率等指标将持续改善。降本增效方面,职工薪酬无下降空间,公司将持续保障员工收入;租赁费用有明显下降空间,目标再降数千万至1亿元;运输费、配送费、营销费、办公费、水电费等仍可优化;平台运营费用也在持续改善中。 问题六:门店调改推进顺利,非药重点品类毛利率如何?未来是否还有提升空间? 答:公司拓展的非药品类以大健康类为主,和消费者现有需求高度契合,依托1万多家门店的规模优势、供应链协同能力与配送能力,新品 类起量速度快。非药品类包括器械、美妆、母婴、泛健康产品等,毛利率相对良好。随着非药品类占比持续提升,公司整体毛利率将继续提升。