坚持业绩增长为导向，财务表现稳步提升

公司动态点评

核心观点：广誉远坚持业绩增长导向，财务表现稳步提升。公司三大板块（经典国药、精品中药、酒业）均实现正增长，研发持续突破，经营日趋企稳，财务指标改善。

关键数据：

• 2025年业绩：营收13.69亿元（同比增长12.11%），归母净利润0.63亿元（同比下降15.32%，主要受子公司补缴税款影响）。
• 2026年Q1业绩：营收4.88亿元（同比增长17.04%），归母净利润0.67亿元（同比增长4.96%）。
• 三大板块表现：
  • 经典国药：营收8.51亿元（同比增长9.30%），毛利率68.52%。
  • 精品中药：营收3.59亿元（同比增长2.16%），毛利率78.84%。
  • 业酒：营收0.62亿元（同比增长132.21%），毛利率54.62%。
• 财务指标：
  • 经营性净现金流：1.98亿元（同比增长76.07%）。
  • 期间费用率：销售费用率46.62%（同比下降0.81pct），管理费用率6.63%（同比下降0.45pct），财务费用率0.12%（同比下降0.27pct）。
  • 应收账款周转天数：72.38天（去年同期为113.38天）。
• 研发进展：3.1类中药复方制剂“半夏泻心汤颗粒”获批，龟龄集、定坤丹等获临床价值认可。
• 股东增持：控股股东神农科技集团累计增持272.45万股（0.56%），金额5002.88万元。
• 股份回购：累计回购176.22万股，金额3039.43万元。

研究结论：

• 公司作为中国现存无断代传承历史最悠久的中药企业与品牌，核心产品历史悠久，品牌底蕴深厚。
• 国企改革初见成效，未来随着改革深化，公司有望迎来高质量发展。
• 预计2026-2028年公司营收分别为15.75亿元、18.30亿元、21.40亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.41亿元、1.74亿元，EPS分别为0.23元、0.29元、0.36元，对应PE倍数分别为72倍、58倍、47倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、原材料供给及价格波动风险、集采降价风险、高端产品拓展不及预期风险。