- 核心观点:新乳业2026年一季度业绩超预期,盈利能力持续提升,维持“增持”评级。
- 业绩表现:2026Q1实现收入28.43亿元,同比增长8.31%;归母净利润1.86亿元,同比增长39.89%。
- 业务增长:低温业务延续双位数增长,成为收入增长核心驱动力;常温业务企稳改善,唯品、活润品牌表现良好,新品占比延续双位数。
- 渠道发展:DTC模式表现良好,新兴渠道引领增长。
- 盈利能力:2026Q1毛利率提升0.47pct至29.97%,费用端精细化管控,净利率达6.56%(YoY+1.48pct)。
- 财务预测:预计2026-2028年归母净利润为8.65、9.75、11.01亿元,EPS为1.00、1.13、1.28元,对应PE为19.2、17.0、15.1倍。
- 战略规划:五年战略规划有望提前达成,积极寻求港股上市探索国际化及多元化品类战略。
- 风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。