2026Q1收入保持高增，离子注入机、零部件等不断突破

2026年一季度，公司实现营收5.35亿元，同比增长178%，收入保持高速增长，主要得益于铋业务稳步增长（构成营收高增核心来源，存货同比增长141%）、离子注入机获得重要客户重复订单（推测交付和订单良好，以先进制程新品为主）以及零部件业务首次实现收入贡献。公司股权激励指引2026-2027年收入不低于25亿、35亿。利润方面，归母净利润为-0.17亿元，环比大幅减亏，加回股权支付费用后扭亏为盈（145万元），归母净利率环比提升3.7个百分点至-3.2%。毛利率为18.5%，环比提升7.6个百分点；费用率31.2%，环比提升1.2个百分点，主要系业务拓展和产业布局投入增加。

公司母公司先导科技为全球稀散金属全产业链龙头，公司定位清晰，中长期发展空间巨大。2026年定增预案显示，控股股东先导科技全额认购不超过35.10亿元，用于半导体光学部件、精密零部件和子系统、高端量测装备与生命科学仪器及铋材料业务升级改造等四大方向，高度协同主业且面向国产替代领域，未来成长空间巨大。公司研发投入持续加大，2025年研发人员491人（2024年为213人），并成立衢州万导热电、万业元创（衢州）陶瓷科技、上海元创精芯科等多个子公司。

投资建议：维持2026-2028年公司营收预测分别为25.07、35.07、44.23亿元（同比+35%、+40%、+26%），归母净利润预测分别为1.41、2.72、5.36亿元（同比+211%、+93%、+97%），EPS为0.15、0.29和0.57元。对应2026年4月29日股价27.06元，PE分别为182、94和48倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游扩产不及预期、新品研发不及预期等。