业绩简评
2026年一季度，中国银河实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66%；归母净利润33.20亿元，同比增长10.09%；ROE（未年化）2.53%，同比增加0.09个百分点。主要业务表现如下：
- 经纪业务净收入27.01亿元，同比增长41%，主要得益于市场日均股基成交额增长。
- 利息净收入12.80亿元，同比增长41%，融出资金规模1,510亿元，同比增长43%。
- 投行业务净收入1.06亿元，同比减少30%，主要受股权承销规模下降影响。
- 资管业务净收入1.15亿元，同比减少12%。
- 投资净收入29.70亿元，同比下降6%，主要因2025年基数较高。
经营分析
- 经纪与信用业务：经纪业务净收入同比增长41%，APP月活用户668万人，同比增长8.85%。利息净收入同比增长41%，融出资金规模同比增长43%。
- 投行业务：股权承销规模同比下降35%，债权承销规模增长28%。
- 资管业务：管理规模907亿元，同比增长6.5%，集合资管规模占比提升至75%。
- 投资业务：投资净收入同比下降6%，主要因2025年债券投资收益基数较高。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年归母净利润增速为10%/11%/10%，BPS为11.66/12.64/13.72元，现价对应PB为1.11/1.02/0.94倍，维持“买入”评级。公司海外布局扩张、境外收入提高有望提升综合实力与盈利能力。
风险提示
宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；公司改革效果不及预期。
