迈瑞医疗机构调研报告总结
业绩情况
2026年一季度，迈瑞实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%；净利润24.27亿元，同比下降9.88%。汇率中性情况下，营业收入同比增长2.55%。公司持续分红，2026年拟派发现金股利15.16亿元，占一季度归母净利润的65.05%。
区域维度业务详情
- 国际业务：收入44.49亿元，同比增长15.70%（美元口径增长20%），占比53%。欧洲市场增长超25%，发展中国家增长15%（美元口径增长19%）。预计国际业务将延续快速增长，发展中国家和欧洲市场引领增长。
- 国内业务：收入39.03亿元，同比下降11.13%。医疗机构经营承压，采购预算收紧。体外诊断板块市占率稳步提升，新兴业务同比增长超18%，占国内营收比例达23%。预计2026年国内业务触底反弹，2027年及以后重回快速增长。
产线维度业务详情
- 新兴业务：收入13.98亿元，同比增长18.22%，占比17%。微创外科高值耗材、微创介入、动物医疗业务增长强劲，成为主要增长动能。
- 体外诊断：收入31.93亿元，同比增长4.96%，占比38%。国际业务增长超20%，国内市场份额稳步提升，MT8000流水线装机加速。
- 生命信息与支持：收入22.64亿元，同比下降5.86%。国际业务增长15%，国内“瑞智生态”解决方案项目累计超1700个。
- 医学影像：收入13.96亿元，同比下降11.83%。国际超声业务增长超10%，超高端系列超声产品提升竞争力。
研发与新产品
一季度研发投入8.89亿元，占营收10.64%。推出凝血因子测定试剂盒、心肺复苏机、多功能术中可视化超声系统等新产品。
战略目标与市场观点
- 全球前十目标：公司有信心十年内实现，国际市场是核心舞台，将持续加大海外本地化布局。
- 估值与市场价值：公司认为长期成长确定性高，资本市场短期波动无法左右企业真实价值。
- 国际业务亮点：欧洲市场增长超25%，发展中国家增长超15%，高端产品放量，本地化平台建设完善。
- 数智化、国际化、流水化目标：数智化“瑞智生态”解决方案项目累计超1700个；国际业务占比每年提升1-2个百分点；流水化业务占比将超一半。
- 国内市场观点：远未见天花板，需求饱和观点不成立，IVD和新兴业务将拉动国内业务增长。
- IVD出海进展：国际IVD体量达47亿元，血球产品在意大利和法国实现重大突破，探索对外合作模式加速国际化。
- AI应用：不存在为安全牺牲效率，已落地50多个智能体提升效率，将持续投入算力服务器和大模型云服务。
汇率与税务
一季度出现约3.15亿元汇兑损失，公司目前没有对冲计划。一季度所得税费用下降，因调整了税务风险拨备。
