迈瑞医疗机构调研纪要

调研日期: 2026-04-17 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司是一家专注于医疗器械研发、制造、营销及服务的公司,以客户需求为导向,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务。公司融合创新,紧贴临床需求,支持医疗机构提供优质的医疗服务,从而帮助世界各地改善医疗条件、降低医疗成本。公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域,拥有国内同行业中最全的产品线。产品已应用于全球190多个国家和地区。在国内市场,公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。在国际市场,公司已赢得美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家医疗机构的广泛认可。 公司 2025 年度市值管理制度执行情况: 一、制度建设 1、投资者关系管理制度 公司根据相关法律法规及《投资者关系管理制度》的要求,指定董事会秘书为投资者关系管理负责人,负责协调投资者关系、接待投资者来访、回复投资者问询、提供公司已披露信息等工作。 2、信息披露制度 公司制定《信息披露制度》,严格按照《公司法》《上市公司信息披露管理办法》等法律法规及《公司章程》相关规定履行信息披露义务。 3、市值管理制度 公司于 2025 年 4 月 25 日召开第八届董事会第十一次会议,审议通过了《关于制定〈市值管理制度〉的议案》,规范开展市值管理。 二、执行情况 1、沟通渠道建设 公司通过股东会、投资者交流会、投资者专线、电子邮箱、深交所“互动易”平台、公司网站“投资者关系”专栏、投资者接待日等方式加强信息沟通。 报告期内,设立“迈瑞医疗投资者关系”官方微信公众号与视频号。聚焦公司战略进展与投资价值,通过“业绩解读”“数智医疗”“深度观察”“重磅新品”等内容,为投资者提供及时、准确的财务信息与经营动态,搭建双向沟通的价值桥梁。 为助力投资者更直观地理解公司价值,定期报告发布期间,公众号特别推出业绩电话会邀请、会议纪要、致投资者的一封信等专项内容。2 026 年,账号新增“研报合集”与“投资者问答”两大特色栏目,汇聚主流券商研究观点,整合市场热点与管理层回应,持续提升信息透明度与互动效率。 2、投关活动组织 2025 年全年,共计组织近 500 场电话交流会、网络业绩说明会、投资者来访调研、反向路演、投资者开放日等活动;同时,公司投资者关系团队积极参加券商策略会,并主动邀请投资者参加产品发布会、医院参观交流等活动,获得广泛好评。全年累计与约 5000 人次投资者进行交流,切实提高了公司透明度,增强市场信心,维护公司形象。 3、信息披露执行 公司严格遵守相关法规制度,注重信息披露的重要性、针对性,主动披露对投资者投资决策有用的信息,加强行业变化、公司业务、风险因素等关键信息的披露。 4、分红执行 公司重视投资者回报,制定《未来三年(2025-2027 年)股东回报规划》,明确在具备利润分配条件的前提下,原则上每年度至少进行一次利润分配,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 65%。2025年实施三次中期分红及年度分配预案,全年累计现金分红 53.10 亿元,分红比例达 65.27%。2018 年上市后无再融资,连续七年分红,累计分红超 IPO募资额 6 倍。 5、高管增持 2025 年,基于对公司价值的认可和长期发展的信心,公司董事长李西廷完成 2 亿元的增持计划,公司核心管理层同时期集体跟进增持公司股票。自 2025 年 12 月以来,公司董事、高管合计增持公司股票逾 2.8 亿元,向市场传递“董事长带头+高管集体增持”的强信心信号。 互动提问: 问:想问一下董事长,迈瑞医疗达到全球前10的目标是否能真的实现? 答:从已布局赛道的市场空间和当前的市场份额水平来看,同时基于我们已逐渐掌握了全球引领的技术创新能力,迈瑞完全有信心、也有能力成为全球前十的全球化医疗器械公司。全球前十的医疗器械公司都是各个细分赛道的杰出企业,他们在工业和医疗技术方面取得了巨大成就,值得我们尊重。迈瑞在中国市场已经展现出强大的竞争力,尤其在监护仪领域,市场份额已经超过一半,绝大部分成熟业务如麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声等均在国内市场处于领先地位。公司目前正在申请港股上市,本次港股上市,我们尤其关注国际市场,这将是迈瑞未来大有所为的舞台。而要想在国际市场有更好的表现,我们必须加大全球研发、营销、本地化、供应链、人力资源等各方面的建设和投入。同时,我们也借此机会向全球资本市场更加清晰地传达了公司中长期的战略方向,我们希望用未来十年时间进入全球前10名医疗器械公司的榜单。 未来几年,我们不可避免将与成熟的全球头部医疗器械企业在国际市场上正面竞争,我们要逐渐向他们看齐,这个底气来自于迈瑞深耕行业 几十年所掌握的核心技术,甚至在很多方面,我们已经达到行业领先水平。同时,我们也希望与更多产业伙伴一起合作,共同实现院方、患者、合作伙伴的多方共赢,促进全球医疗健康产业的快速发展,这是我们长期的目标。公司有信心克服短期的困难,回归稳健发展的轨道,给投资人带来一个全新的、值得信赖的、全球化的迈瑞。 问:公司如何应对国家知识产权局作出的581901,563341,569272涉及的发明专利无效,这是否反应了公司研发投入没有实现专利护城河战略的问题;我在重医附一院看到科曼的监护仪的临床应用,这对公司传统优势产品线是否带来威胁?公司与美国teratech公司的诉讼中是否存在TE便携式超声完全失去国外市场的风险? 答:公司始终高度重视知识产权保护,已建立完善的专利管理体系。公司的监护仪市场份额已进入全球领先梯队,并且仍在逐年提升。 迈瑞重视自身的创新保护,同时也尊重第三方知识产权。与美国Teratech的专利诉讼,公司已经聘请有丰富诉讼经验的美国律师团队,并成立专项小组进行案件处理。目前,案件仍处于早期阶段,公司已经在2025年12月发起驳回起诉动议,预计2026年法院将会针对该动议做出裁决。在案件处理的过程中,迈瑞公司将按照国际通行的知识产权规则并结合美国专利诉讼要求,分别从专利不侵权、专利无效等相关方面处理纠纷,确保公司美国产品销售不受影响。 问:关于家用医疗器械市场的布局:业内有一种观点认为,迈瑞医疗目前主要聚焦于专业医疗机构市场,似乎缺乏家用医疗器械的基因,迄今为止尚未有相关产品上市。请问管理层如何看待家用医疗器械这一广阔市场?公司未来是否有计划利用自身的技术和品牌优势,向家用领域延伸,以满足日益增长的个人健康管理需求? 关于新兴业务板块的营收构成:年报首次将“新兴业务”单独列示,并显示其2025年营收达到53.78亿元,同比增长38.85%, 成为公司重要的增长引擎。为了让投资者更清晰地了解该板块的内部结构,能否请公司披露一下其中主要细分业务(例如:骨科产品、惠泰医疗、动物医疗、微创外科手术器械等)各自的营收贡献情况? 关于惠泰医疗的并表情况:公司通过并购控股了惠泰医疗,进入了微创介入这一高潜赛道。请问,惠泰医疗的经营业绩是否已纳入迈瑞医疗的合并财务报表?如果是,能否简要说明其并表后对公司整体财务状况和新兴业务板块的具体影响? 答:1、随着老龄化加深,慢病管理需求激增,生命信息与支持类产品正从院内治疗向长期健康管理延伸。我们正在研发“可穿戴+AI”慢病管理方案,通过无感持续监测填补传统诊疗的数据空白,融合多模态临床数据实现智能诊断、风险分析与预警,打通院内外、基层与家庭的一体化健康管理。可穿戴设备可以实时采集居家生理数据并同步至医护平台,形成连续动态健康档案;结合AI分析,实现主动预警、个性化干预与疗效评估,让医疗服务从被动碎片化转为主动全程化。 该方案将迈瑞成熟的院内监护能力延伸至院前、社区与家庭,形成覆盖全病程的闭环解决方案,提升患者依从性与生活质量,优化医疗资源配置,是以患者为中心的智慧医疗关键布局。同时,我们也通过创新设计拓展转运与居家监护场景,并探索呼吸机在呼吸康复、家庭护理领域的应用,完善呼吸治疗全场景覆盖。 2、按照公司最新业务规划,公司于2025年报首次变更了收入分解信息的列报口径以反映主要产品覆盖的业务领域。本次变更前,公司的收入分解主要划分为生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品、电生理与血管介入类产品、其他产品和其他业务。本次变更后,公司的收入分解主要划分为体外诊断类产品、生命信息与支持类产品、医学影像类产品、新兴业务类产品和其他业务。其中,新兴业务类产品主要包括微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务板块。 2025年公司新兴业务类产品中,微创介入收入占比近一半,动物医疗收入占比超20%,微创外科收入占比近20%。 3、惠泰医疗已并入迈瑞医疗财务报表。我们在保持惠泰独立性的基础上,正在各职能上发挥自身经验积累,助力惠泰不断提高运营效率和规范化管理水平。研发方面,惠泰电生理事业部已正式成立并运行,并全面引入了MPI开发流程管理。我们基于自身的研发体系和组织能力方面的优势,助力惠泰全面提升三维电生理系统的产品注册准入、临床性能表现、质量及可靠性等核心竞争力,帮助惠泰三维电生理系统成功实现在房颤领域的临床应用。 问:关于2026年业绩改善的驱动力与确定性:李董、各位高管好。2025年年报显示,公司国内业务受行业调整影响下滑了22.97%,但国际业务逆势增长7.4%,占比首次突破53%。管理层在报告中提到“最困难的时刻已过”,并预计2026年国内业务有望转正。想请教的是,基于当前医院预算仍未完全恢复的现状,公司判断2026年国内转正的核心依据是什么?是主要依赖IVD和新兴业务(去 年增长38.85%)的结构性对冲,还是预判基层医疗(如强基工程)的增量能完全覆盖三级医院的下滑?另外,国际业务虽然稳健,但面对地缘政治和高息环境,2026年要实现“回归快速增长”,公司认为最大的变量会在欧洲还是新兴市场? 答:1、迈瑞早已不再是大家固有观念里认为的一家卖监护仪、呼吸机的设备公司了,我们在流水化业务转型的道路上走了很久。从财务数据可以看到,2025年IVD业务体量已经连续第二年成为我们的第一大产线,其中国内IVD业务不仅是收入规模第一大,且占国内收入的比重达到近一半。即便如此,从国内IVD业务收入结构来看,大部分产出仍然集中在非头部医院。因此,从某种程度上说,“双大突破”就是决定我们未来国内IVD业务发展的“胜负手”。 国内IVD市场核心需要攻克的三块业务:免疫、生化和凝血,迈瑞在这三块业务的平均市占率在2025年中约10%,截至2025年底达到了12%,但这还不够。在化免领域,我们的产品竞争力已经明显能够对标进口品牌,心标、激素等代表性项目甚至达到行业领先水平 ,解决了国际品牌长期无法解决的准确性和灵敏度难题。我们有信心、有决心在未来3年之内实现免疫、生化和凝血的市占率翻倍,这一点我们在血球市场已经得到过充分验证,迈瑞具备这样的能力去实现。 同时,受医保持续深化改革的影响,IVD行业正经历着阵痛,套餐解绑、集采执行、检验结果互认、检验项目收费治理等一系列政策,的确带来了短期的市场规模收缩。但正因如此,客户也在主动地求新、求变,迅速走向“提质增效”的发展道路,我们看到的更多是加速进口替代的历史机遇:一是进口品牌“高价格、高利润”的销售模式已然行不通;二是迈瑞基于多年深耕设备业务的积累,在IVD设备方面的综合优势尤为突出,MT8000流水线在头部医院的快速装机就能很好地印证这一点。 综上所述,在行业深刻变革、客户求新求变、迈瑞综合竞争力提升这几个变量的共同作用下,我们有理由相信,迈瑞一定能在这场行业博弈中脱颖而出,赢得最终的胜利。IVD产线也将成为这3年时间里推动国内业务加速复苏和增长的核心力量。 除此以外,新兴业务占国内业务收入的比重已超过20%,这类业务所处的行业本身受人口老龄化、手术渗透率提升等因素驱动仍在快速发展,通过持续扩大这些业务领域的研发投入和市场推广力度,我们有信心新兴业务未来的增长甚至将显著快于IVD产线。 2、全球绝大部分国家的医疗机构仍在面临着高通胀带来的“