迈瑞医疗机构调研纪要

调研日期: 2024-08-30 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司是一家专注于医疗器械研发、制造、营销及服务的公司,以客户需求为导向,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务。公司融合创新,紧贴临床需求,支持医疗机构提供优质的医疗服务,从而帮助世界各地改善医疗条件、降低医疗成本。公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域,拥有国内同行业中最全的产品线。产品已应用于全球190多个国家和地区。在国内市场,公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。在国际市场,公司已赢得美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家医疗机构的广泛认可。 8月29日公司公布了2024半年度报告,其经营要点汇报和互动提问如下: 1、经营要点汇报 (1)2024年上半年业绩情况: 2024年上半年,公司营业收入总额达205.3亿元,较上年同期增长11.1%,单二季度营业收入总额达111.6亿元,较上年同期增长10.3%。 从盈利情况来看,2024年上半年归母净利润75.6亿元,同比增长17.4%,剔除汇兑损益影响后的增速为22.1%,单二季度归母 净利润44.0亿元,同比增长13.7%,剔除汇兑损益影响后的增速为24.0%。 从现金流角度来看,2024年上半年经营性现金流净额85.0亿元,同比增长89.5%,单二季度经营性现金流净额56.3亿元,同比增长78.8%。 继去年三季报首次中期分红之后,本次中期报告后,公司将向全体股东每10股派发现金红利40.6元,分红金额约49.2亿元,占今年上半年归母净利润的比例超过65%,分红比例持续提升。如无特殊情况,公司有意持续中期分红,并在能力范围内,持续提高分红比例。 分区域来看: 2024年上半年国际市场增长18.1%,因去年二季度国际市场收入占其全年收入的比例达到28%,导致今年二季度国际市场因基数高而增长偏慢。得益于公司在海外持续的高端客户群突破和加快推动本地化平台建设,上半年国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例已达14%。分区域来看,欧洲市场今年上半年迎来了复苏,同比增长超过35%,其中各主要西欧发达国家均增长显著,预计欧洲全年有望维持快速增长;发展中国家上半年增长超过18%,其中以印度、澳大利亚为代表的亚太区增长超过30%,预计下半年发展中国家的增长有望进一步提速。 2024年上半年国内市场增长7.2%。受到医疗行业整顿和医疗设备更新项目尚未落地执行的影响,不少原本应启动的招标采购活动因处于观望状态而被继续推迟,导致国内设备类业务上半年下滑12%,这部分业务下半年的业绩表现也将很大程度取决于设备更新项目的审批进度、资金到位情况和招标落地节奏。同时,受益于门诊、手术、检测等诊疗需求的持续增长,以及市场份额的持续提升,体外诊断试剂、以及其他耗材相关业务上半年增长超过30%,成为了拉动国内市场增长的核心力量,预计下半年将延续这一强劲增长趋势。 分产线来看: 体外诊断产线上半年实现了28.2%的高速增长,其中化学发光业务增长超过了30%。从国内市场来看,与设备类业务受行业整顿和更新项目影响而导致招标推迟不同的是,试剂等耗材相关业务并未受到这些因素的影响,反而因为门诊、手术、检测等诊疗需求的持续增长,同时公司的市场份额持续提升,带来试剂等耗材相关业务迅猛增长。国内体外诊断产线上半年增长超过了25%,其中国内血球业务上半年增长超过30%,进一步巩固了国内血球市场第一的地位,并持续拉开与市场第二之间的份额差距。得益于全新智能化流水线和创新试剂产品的上市,今年公司化学发光业务的国内市占率有望再超一家进口品牌。值得一提的是,今年上半年流水线装机持续提速,其中MT-8000全实验室智能化流水线在上市一周年全国装机已突破100条,且超过90%装机为三级医院。长期来看,在行业整顿、试剂集采、DRG等政策的影响下,国内体外诊断行业的国产化率和集中度在加速提升,这对于公司而言是一个重要的利好因素,未来公司的市占率水平有望 站上新台阶。国际体外诊断产线上半年增长超过了30%,得益于对国际体外诊断生产制造、物流配送、临床支持、IT服务等本地平台能力的建设进度加快,以及DiaSys的整合进展顺利,使得海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快,国际体外诊断上半年成功突破了超过60家第三方连锁实验室,并完成了首条MT-8000流水线的装机。依托血球业务线已经建立起来的技术创新和临床价值等各方面的优势,公司仍在不断加深和海外第三方实验室的合作关系。 医学影像产线上半年增长15.5%,其中超声高端及超高端系列增长超过了40%。从国内市场来看,受益于去年底推出的国产首款超高端超声平台ResonaA20放量,公司进一步巩固了超声业务国内市场第一的行业地位,推动国内医学影像产线上半年增长超过了20%。但超声市场整体表现因行业整顿和医疗设备更新项目的影响,上半年招标采购的活跃度依然不容乐观。在此环境下,ResonaA20依然获得了亮眼的表现。随着今年底妇产应用的NuewaA20的上市,在长期被进口品牌所占据的超高端市场,迈瑞将大展拳脚,并在超声行业进一步拉开和市场第二之间的份额差距。从国际市场来看,中低端超声采购需求的景气度持续低迷,但公司通过持续加大海外高端市场的覆盖与投入 力度,加速了高端客户突破的进程,进一步巩固了超声业务全球第三的行业地位。 生命信息与支持产线上半年下滑7.6%,其中微创外科业务增长超过了90%,硬镜系统更是实现了翻倍增长,高值耗材业务如超声刀也开始逐步放量。从国内市场来看,由于医疗行业整顿和医疗设备更新项目导致了今年上半年招标采购活动持续推迟,使得该业务线国内部分承担了较大的压力,上半年出现了双位数下滑。但需要明确的是,积压的采购需求总量并未受到影响,推迟的采购项目未来仍将全部释放。其中,据公司统计,截至报告期末,国内医疗新基建待释放的市场空间进一步提升至240亿元以上。国际市场的采购需求已经基本复苏,得益于产品竞争力已经全面达到世界一流水平,生命信息与支持业务加速渗透高端客户群,在美国、英国、法国、西班牙、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其、沙特阿拉伯等国家进入了更多高端医院,整体产品和数智化解决方案的优势不断扩大,拉动国际生命信息与支持产线上半年实现了双位数增长,同时鉴于公司海外市场占有率仍然较低,未来国际生命信息与支持产线有望长期保持这一增长趋势。 综上所述,受医疗行业整顿及设备更新政策影响,今年国内医疗设备招采活动因医院普遍观望而有所延迟。但需要注意的是,中国市场医疗行业整顿已逐渐进入常态化,对于医院招标采购的影响也将消退,迈瑞真正的竞争力在一个更加透明和规范的采购环境中将更加凸显。在资金方面,支持设备更新项目的超长期特别国债仍在按计划发行,地方政府专项债的发行进度也观察到有加快的趋势,以上因素将会直接有效地缓解医院的资金压力,为医疗设备的招标采购提供支持。在国际市场,随着美元加息周期进入尾声,海外客户的购买力也将逐步复苏,为公司海外业务的进一步突破提供良好的基础。 公司基于广阔的业务布局、领先的市场地位及持续增长的装机体量,着力构建差异化的整体解决方案,并通过与人工智能的结合,初步完成了“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建,通过“三瑞”生态与设备融合创新,结合大数据、人工智能为医疗机构提供数智化整体解决方案,不断用技术手段解决临床痛点。报告期内,公司的数智化整体解决方案已经在国内外高端客户群中积累了大量的成熟案例,在助力全球医疗机构提升整体诊疗和科研能力的同时,打造了公司独一无二的竞争优势,实现了客户与公司的双赢。据公司统计,“三瑞”数智化方 案过去三年实现的累计销售额,以及带动的设备销售额已达到约45亿元。 (2)2024年上半年研发投入和主要新产品推出情况: 公司继续保持高研发投入,产品不断丰富,技术持续迭代,尤其高端产品不断实现突破,2024年上半年研发投入达19.4亿元,占同期营业收入的比重为9.4%。2024年上半年,在生命信息与支持领域,公司推出了瑞智重症决策辅助系统、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统、腔镜吻合器、A3/A1麻醉系统、AniFMI1动物输液泵、Veta3X动物专用麻醉机、TMS30Vet动物遥测监护系统、Veta5Plus动物专用麻醉机等新产品;在体外诊断领域,推出了M680全自动生化免疫流水线、CL-2600i全自动化学发光免疫分析仪、BS-1000M全自动生化分析仪、异常凝血酶原(PIVKA-II)测定试剂盒、巨细胞病毒IgG抗体亲合力检测试剂盒、弓形虫IgG抗体亲合力检测试剂盒、胃泌素17(G-17)测定试剂盒、BC-20Vet动物专用全自动血液细胞分析仪等新产品。在医学影像领域,推出了中高端台式超声Reso na/NuewaI9精英版、中高端台式超声Resona/NuewaI8、Vetus80动物专用台式彩超、VetusNova动物专用台式彩超、VetiPad系列平板与软件升级方案等新产品,预计还将于今年年底之前重磅推出首款妇产应用的超高端超声平台。 (3)公司在可持续发展工作上的进展情况: 公司秉持“普及高端科技,让更多人分享优质生命关怀”的使命,不断优化与完善公司可持续发展管理体系,积极推进ESG理念与公司价值链每一个环节的深度融合。2024年6月,公司在国际权威评级机构摩根士丹利资本国际公司公布的最新ESG评级中继续保持AA级。2024年7月,评级机构标普全球发布《可持续发展年鉴(中国版)2024》,旨在识别并表彰在各自行业中展现出可持续发展优势的中国企业,迈瑞医疗首次入选年鉴。 迈瑞医疗携手国际公益组织微笑行动,以医疗科技创新成果助力微笑行动为唇腭裂及其他面部畸形患者提供免费、安全、高质量的医疗救助。2024年5月,公司员工参与微笑行动山东菏泽站义诊,协助筛查93位患者,并帮助其中45位完成唇腭裂修复手术。公司向员工和合作伙伴传递公益理念,邀请参与公益行动,通过义卖、网络募捐等方式为微笑行动专项基金筹集善款。公司关注公众生命安全,致力于普及急救意识,使用AED提升急救技能。2024年上半年,公司直接或间接推动30万人次参与急救培训。其中公司组织急救培训165场,培训6000人。截至2024年6月30日,迈瑞AED已在中国累计成功救治280名公共场所心脏骤停患者。 公司以产业振兴、教育振兴助力乡村振兴,加强乡村建设。董事长李西廷向安徽省砀山县污水处理厂扩容项目和李屯村道路建设项目提供资金支持,推动砀山县进一步补齐基础设施短板、提升环境保护能力。 2、互动提问 问:过去两年无论是业绩还是股价,不少医疗领域的公司和投资者们都面临着不小的压力,请问公司管理层认为未来行业究竟有多少成长空间,成长的方向又是什么? 答:历经过去几十年的发展,中国医疗器械行业从最开始的一无所有,到现在成长为一个规模超过6000亿元的市场,这背后映射着一个惊人的发展速度。时至今日,中国已然是全球第二大医疗器械市场,规模仅次于美国。但和美国截然不同的是,中国市场的竞争格局是高度分散的,一些细分领域甚至都有成百上千个竞争对手。当然,这一分散的局面是和中国市场过去较为粗放的高速发展、以及市场自身的特殊情况息息相关的,但这个局面未来会逐渐改变。 医疗行业未来仍会持续较快成长,因为这个行业成长的根本逻辑没有变化,那就是科技的进步,例如一种新药的发现必然催生出诊断的需求 、一个新术式的出现也必然会带动新的治疗需求,而这背后拉动需求的是人口老龄化和人们对于优质医疗资源的追求,大家都希望通过合理的成本获得更好的生活质量和更长的寿命,这与迈瑞的使命不谋而合。因此对于迈瑞而言,未来成长的核心因素是加大研发创新,通过开发更高性能的试剂、成像更清晰的影像设备来尽早发现疾病,通过更精准易用的微创或介入器械让疾病在早期就能得到治愈,通过数智化解决方案提高医疗水平均质化的同时,帮助医院提质增效、控费降本等等,最终将优质的生命关怀惠及到所有人。但是,过去单纯依赖同质化竞争下的价格内卷、以及营销渠道拓展的厂家将不可避免地会被逐渐淘汰,