高端启新，智驱全球

核心观点与关键数据

业绩稳健增长，业务结构持续优化
2025年，爱芯元智各产品线交付量稳步增长，SoC累计出货量突破2.12亿颗，其中智能汽车SoC全年出货63.0万颗。公司收入5.62亿元人民币，同比增长18.8%，新兴业务收入占比升至16.4%。毛利率为21.6%，研发费用同比微增1.3%，支撑多颗高阶SoC同步研发。

终端计算领域市场地位进一步夯实
依托自研的爱芯智眸AI-ISP技术，“黑光”系列视觉感知SoC销量同比大幅增长，在商用与消费市场快速普及。2025年，“黑光”系列销量与市场份额持续提升，产品矩阵覆盖主流场景，AX615系列集成新一代AI-ISP与视频编码器，迅速获得市场认可。

智能汽车业务取得关键突破
智能汽车领域增长确定性强，公司智能驾驶芯片装车量和定点量快速攀升，位列行业头部。与多家领先主机厂及一级供应商合作，M55H芯片已规模量产，M57芯片成功回片并进入海外市场量产，M97芯片于2025年10月投片，2026年2月回片并点亮，算力超过700 TOPS。

边缘AI推理业务实现深度拓展
工业相机、移动机器人、无人机等新兴市场“设计导入”数量创历史新高。AX8850N芯片率先实现对DeepSeek R1 Distill、Qwen 2.5等大语言模型的边缘侧适配。

投资建议与风险提示

投资建议
预计公司2026/2027/2028年分别实现收入8.2/17.8/39.6亿元，归母净利润-7.5/-3.3/4.9亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧风险、行业竞争格局加剧风险、需求不及预期风险、技术升级迭代风险。