一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷期货主力合约增仓48625手，总持仓量1844205手，成交量417563手，缩量但短期重新上破5日均线（3391附近），中期在30日均线（3321）和60日均线（3294）上方，短期走强，中期突破走强。
- 现货价格：上海热卷报3380元/吨。
- 基差：期现基差-27元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量305.71万吨，环比+3.1万吨，增产明显，但同比偏低，钢厂复产节奏快于螺纹钢。
- 需求端：表观消费310.12万吨，环比-0.62万吨，需求小幅回落，同比降幅大于螺纹钢，复苏力度弱。
- 库存端：社会库存333.16万吨，环比-6.7万吨（去库），但同比大幅偏高；钢厂库存82.41万吨，环比+2.29万吨（累库），出货跟不上，压力累积。库存合计415.67万吨，环比-4.41万吨（小幅去化，主要靠社库去库，厂库拐头累库）。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债，提振中长期信心，但制造业PMI仍收缩，下游订单未改善，政策传导需时间，短期库存高企难扭转。
三、市场驱动因素分析
- 偏多：总库存持续去化（社库去库加快），价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有支撑。
- 偏空：产量回升（供给端边际扩张），需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存高位制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 短期走强：热卷期货增仓上涨，日均线短期上破5日均线，中期在30日、60日均线之上，短期中期走强。
- 维持谨慎：此位置需关注现货端跟涨情况，下方支撑5日均线（约3391附近），上方压力关注日内高点。
- 基本面：供需双弱，库存高企（总库存和社库均处历史高位），产量回升但需求疲软，后续需关注需求恢复和去库情况。
