一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周三增仓144629手，成交量536449手，放量上涨，短期上破5日、30日、60日均线，呈现短中期走强态势。现货价格报3360元/吨，基差为-28元。
二、基本面分析
- 供应端：实际周产量302.61万吨，环比增1万吨，但同比仍处低位，对价格有支撑。
- 需求端：表观消费310.74万吨，环比降1.98万吨，需求阶段性回落，或因终端订单偏弱。
- 库存端：社会库存339.86万吨，环比降8.82万吨，大幅去库但同比仍偏高；钢厂库存80.12万吨，环比微增，同比偏低；总库存419.98万吨，周环比降8.13万吨，但同比压力显著。
- 政策面：两会提出发行特别国债强化基建支撑，但制造业PMI仍收缩，下游订单未实质性改善，政策传导需时间。
三、市场驱动因素
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加速，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性优于建筑用钢，长期基本面支撑较强。
- 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存高位制约价格反弹空间。
四、短期观点总结
热卷期货短中期走强，站稳多条均线，但需关注现货跟涨情况，下方支撑在5日均线附近。当前市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态：
- 短期：钢厂挺价+供给收缩，价格下方支撑极强。
- 中期：需求复苏乏力+社库高企，价格难大幅上涨，大概率区间震荡，走势强于螺纹，需关注制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏（若复产，支撑减弱）。
