BYD Q1 营收1502亿人民币，同比降11.8%，环比降36.8%，符合预期。电动汽车和电池业务营收分别同比降12.5%和35.6%，主要受销量下滑影响。ASP 因海外和高端品牌销售提升而改善，部分抵消了销量疲软的影响。海外市场份额提升至46.6%，高端品牌占比达12.4%。净利润40亿人民币，同比降57.5%，环比降57.9%，净利率2.7%。剔除 BYDE 后，电动汽车和电池业务净利润同比降54.8%，环比降56.7%。每股收益5.7千元，高于市场预期，但低于去年同期。整体毛利率18.8%，环比下降；剔除 BYDE 后毛利率22.5%。新车型如宋PLUS 超级混动和唐DM-i 超级混动订单强劲，中国市场份额回升至23%。海外市场持续扩张，外部电池销售进展顺利。预计新车型交付量提升将推动市场份额在Q2 改善。维持“增持”评级，目标价分别为 136 港元和 124 人民币。
