建筑装饰行业周报：特别国债落地托底，建筑行业基建主线升温

【2026.4.20-2026.4.26】 核心观点 行业评级：看好 ◆权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美伊局势缓和，地缘扰动减弱，资金重回基本面与产业趋势。权益市场震荡分化；美股标普500、纳指、日经225上涨，道指小幅回调。行业分化明显，煤炭、电子、石油石化领涨，农林牧渔、综合、传媒领跌；债市整体偏强，资金面维持宽松；信用债表现一般，短端收益率下行较多，长短利差被动收窄。事件方面，国内聚焦科技攻关与海洋产业，绿电交易规模创新高，金融营销新规发布。国际上，美国零售数据向好但消费者信心创低位。 发布日期：2026.4.29 ◆发债方面，超长期特别国债首批落地，4月24日发行20年期、30年期合计1190亿元，全年1.3万亿元中8000亿元投向“两重”建设；2026年新增专项债累计已发行1.33万亿元；城投债融资净额为负，土地出让收入同比下滑，资金面整体以稳为主，重点保障重大项目落地。 ◆经营方面，行业呈“央国企稳健、细分高增、订单分化”态势。低估值建筑央国企估值修复、订单具韧性；节能降碳带动绿色建筑等需求扩容，装饰装修、生态园林表现亮眼；专业工程、钢结构弹性充足，国际工程依托海外拓展订单稳步增长。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 ◆高频数据方面，2026年一季度固定资产投资同比+1.7%，基建投资+8.9%；3月建筑业PMI49.3%，景气边际改善；风电、光伏装机高增，支撑能源基建需求。政策与资金双轮驱动，行业景气稳步修复。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn ◆投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 一、行业观点 本周建筑行业呈现“政策加码、资金托底、板块分化”格局，双碳政策密集落地推动绿色转型，超长期特别国债启动发行筑牢资金支撑，装修装饰、生态园林领涨，基建央企与清洁能源建设成为主线，资金向低估值央企与高景气赛道集中。发债方面，超长期特别国债首批落地，4月24日发行20年期、30年期合计1190亿元，全年1.3万亿元中8000亿元投向“两重”建设；2026年新增专项债累计已发行1.33万亿元；城投债融资净额为负，土地出让收入同比下滑，资金面整体以稳为主，重点保障重大项目落地。经营方面，行业呈“央国企稳健、细分高增、订单分化”态势。低估值建筑央国企估值修复、订单具韧性；节能降碳带动绿色建筑等需求扩容，装饰装修、生态园林表现亮眼；专业工程、钢结构弹性充足，国际工程依托海外拓展订单稳步增长。高频数据方面，2026年一季度固定资产投资同比+1.7%，基建投资+8.9%；3月建筑业PMI49.3%，景气边际改善；风电、光伏装机高增，支撑能源基建需求。政策与资金双轮驱动，行业景气稳步修复。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾 本周（2026.4.20-2026.4.26），美伊局势缓和，地缘扰动减弱，资金重回基本面与产业趋势。权益市场震荡分化：A股指数涨跌互现，沪指、深成指分别上涨0.70%、0.37%，创业板指跌0.29%；美股标普500、纳指、日经225上涨，道指小幅回调。行业分化明显，煤炭、电子、石油石化领涨，农林牧渔、综合、传媒领跌；创业板指换手率显著偏高，AI算力板块业绩超预期，仍是市场主线。债市整体偏强，资金面维持宽松：利率债各期限收益率普遍下行；信用债表现一般，短端收益率下行较多，长短利差被动收 证券研究报告——建筑装饰行业周报 窄；可转债与股市分化，中证转债小幅下跌，成交量回落，高价、中盘、AA+评级转债相对占优。事件方面，国内聚焦科技攻关与海洋产业，绿电交易规模创新高，金融营销新规发布。国际上，美国零售数据向好但消费者信心创低位，PMI数据回暖，价格涨幅扩大。 具体来看，上证指数周收涨0.7%，报4079.9点，沪深300周收涨0.86%，报4769.37点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌1.34%，收报2240.77点，跑输指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨3.16%，涨幅居前，专业工程周收跌3.77%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有59家上涨、104家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至4月24日，建筑装饰行业的PE(TTM)15.38倍，位于近10年82.37%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.86倍，位于近10年32.08%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量655.26亿元，环比增加21.16亿元，偿还量970.3亿元，环比增加313.66亿元，净融资额-315.04亿元，环比减少292.5亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债328.47亿元，环比减少163.86亿元，4月新增1743.57亿元。 特别国债：本周，特别国债净融资额发行量1190亿元，同比减少1670亿元。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026年3月建筑业PMI为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2月，3月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积182平方米，环比增加19.59%。11大热门城市二手房成交29997套，环比增加0.58%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率40.34%，环比上涨0.79%，同比持平；普通散装水泥267元/吨,环比下降0.85%，同比下降20.37%。近期水泥市场需求延续偏弱格局，全国水泥发运率出货略有回暖但整体复苏力度不足，基建端提供一定支撑，房建端需求依旧疲软拖累整体表现。供给端错峰生产执行力度一般，行业库存维持高位，供需格局仍显宽松。价格方面，价格同比降幅显著扩大，区域价格普遍承压。在煤炭成本同比上涨、水泥价格下行的双重挤压下，行业盈利空间持续受压。后续随着施工旺季逐步到来、基建资金持续到位与错峰管控加码，水泥价格有望逐步企稳，短期需重点跟踪新房与二手房成交改善传导至开工的节奏，以及各区域供需格局变化。 螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量214.88万吨，同比下降7.55%，环比上涨0.84%；螺纹钢价格3310元/吨，同比下降4.75%，环比下降0.72%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率16.1%，同比下降12.6%，环比下降2.2%。近期石油沥青市场受原材料成本波动、下游基建施工节奏偏缓影响，行业运行整体偏弱。成本端，原油价格波动上行，沥青成本支撑有所显现但传导不畅。需求端，道路工程施工恢复节奏偏慢，下游拿货积极性不高，刚需释放力度有限。供给端，炼厂生产积极性偏弱，石油沥青装置开工率维持低位，开工负荷延续偏弱运行态势。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 G344涡阳段一级公路工程建设项目先行用地已 获 省 自 然 资 源 厅 批 准 ， 批 准 用 地 面 积55.3468公顷，用于桥梁工程及路基工程用地。G344涡阳段一级公路工程建设项目起点位于涡阳县与濉溪县交界处，终点位于涡阳县与谯城区交界处，已列入安徽省2026年重点项目清单。项目主线以涡阳城区为界，分为涡阳东段、S309共线段和涡阳西段三部分，主线里程合计61.262公里。该项目与亳蒙高速、徐淮阜高速、亳州机场衔接，构建起互联互通、便捷高效的多式联运综合交通体系，建成后将全面缓解既有路段交通通行压力，持续优化区域干线公路网络布局，为亳州及皖北地区高质量发展注入强劲动能。 4月22日，国内首条跨省共建、共管、共运营的市域（郊）铁路——宁马线（南京地铁S2号线）正式开通初期运营。宁马线起自南京西善桥站，终至马鞍山太白站，线路全长约54.23公里，全线共设车站16座，其中南京段8座、马鞍山段8座。线路采用市域B型车辆，最高运行时速120公里，实现南京与马鞍山中心城区30分钟快速直达，宁马“半小时通勤圈”从规划蓝图变为现实。宁马线的开通运营，不仅便利了两地民众日常出行，更将加速南京与马鞍山在产业、人才、资源等方面的流动融合，为长三角更高质量一体化发展注入新的动力，也为跨省都市圈基础设施互联互通树立了新标杆。 近日，由中铁南方投资集团有限公司投建、中铁二局电务公司参建的南新高速公路TJ03标项目110kV及以上高压线路迁改工程正式开工。南新高速公路是广东省重点基础设施建设项目，起于佛山市南海区，止于江门市新会区，全长50余公里，是《广东省高速公路网规划(2020-2035年)》中广州番禺至珠海横琴高速公路的重要组成部分。该线路与325国道、270省道、九江大道等多条既有线连接，强化沿线交通互连互通效率。项目涉及110kV及以上高压线路迁改共27处，迁改线路总长度约21公里，包含杆塔拆除、新建等。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 4月23日 证券研究报告——建筑装饰行业周报 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 证券投资评级的类别、级别定义： 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关