核心观点
行业评级：看好
- 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美伊局势缓和，地缘扰动减弱，资金重回基本面与产业趋势。权益市场震荡分化；美股标普500、纳指、日经225上涨，道指小幅回调。行业分化明显，煤炭、电子、石油石化领涨，农林牧渔、综合、传媒领跌；债市整体偏强，资金面维持宽松；信用债表现一般，短端收益率下行较多，长短利差被动收窄。事件方面，国内聚焦科技攻关与海洋产业，绿电交易规模创新高，金融营销新规发布。国际上，美国零售数据向好但消费者信心创低位。
发债情况
- 超长期特别国债首批落地，4月24日发行20年期、30年期合计1190亿元，全年1.3万亿元中8000亿元投向“两重”建设；2026年新增专项债累计已发行1.33万亿元；城投债融资净额为负，土地出让收入同比下滑，资金面整体以稳为主，重点保障重大项目落地。
行业经营情况
- 行业呈“央国企稳健、细分高增、订单分化”态势。低估值建筑央国企估值修复、订单具韧性；节能降碳带动绿色建筑等需求扩容，装饰装修、生态园林表现亮眼；专业工程、钢结构弹性充足，国际工程依托海外拓展订单稳步增长。
高频数据
- 2026年一季度固定资产投资同比+1.7%，基建投资+8.9%；3月建筑业PMI49.3%，景气边际改善；风电、光伏装机高增，支撑能源基建需求。政策与资金双轮驱动，行业景气稳步修复。
投资建议
- 流动性宽松、低利率背景下，关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
- 国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。
行业估值情况
- 建筑装饰行业的PE(TTM)15.38倍，位于近10年82.37%分位数，相对其他行业处于偏低位置；PB(LF)0.86倍，位于近10年32.08%分位数，相对其他行业也处于偏低位置。
发债数据情况
- 城投债发行量环比增加，净融资额环比减少。
- 专项债发行量环比减少。
- 特别国债净融资额发行量1190亿元，同比减少1670亿元。
经营数据情况
- 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。
- 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。
高频数据情况
- 水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比下降。
- 螺纹钢量升价跌。
- 石油沥青装置开工率环比下降。
行业重要事件
- G344涡阳段一级公路工程建设项目先行用地已获省自然资源厅批准。
- 国内首条跨省共建、共管、共运营的市域（郊）铁路——宁马线正式开通初期运营。
- 南新高速公路TJ03标项目110kV及以上高压线路迁改工程正式开工。
风险提示
- 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。
