建筑工程行业：周报-7万亿基建投资托底经济，继续推荐装饰和基建

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑工程行业周报 超配 （维持评级） 2015年01月12日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深300走势比较 0.71.11.51.92.3J-14M-14M-14J-14S-14N-14建筑工程沪深300 相关研究报告： 《建筑工程行业周报：政策利好新疆基建与高铁，关注装饰股补涨机会》 ——2015-01-05 《建筑工程行业周报：基建投资再加码，重推“建交两铁”+家装电商》 ——2014-12-29 《建筑工程行业周报：政策春风频吹基建，重点仍推“建交两铁”》 ——2014-12-22 《建筑工程行业周报：政策多方面利好基建，战略持有建交两铁》 ——2014-12-15 《建筑工程行业周报：继续重点推荐“建交两铁”》 ——2014-12-01 证券分析师：邱波 电话： 0755-82133390 E-MAIL： qiubo@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120021 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 7万亿基建投资托底经济，继续推荐装饰和基建  过去一周建工板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 1.04–1.10，本周沪深300指数上涨0.37%，建筑装饰指数（申万）下跌3.66%，建筑板块跑输沪深300指数4.02个百分点。本周板块表现劣于大盘，各细分板块有涨有跌：装饰和钢结构涨幅最大，分别上涨了6.67%和2.47%；建造施工和建造安装降幅最大，分别为-5.76%和-5.20%。过去一周涨幅居前3位的个股：博通股份（11.26 %）、广田股份（10.71 %）、金螳螂（10.30 %）；过去一周涨幅倒数3位的个股：中国中冶（-7.72%）、中国电建（-8.42%）、中国建筑（-8.65%）。  我们对行业的最新观点 在经济下行压力陡增背景下，基建投资已成为拉动经济增长的重要着力点。国务院去年底批准总投资额逾10万亿人民币的七大类基建项目，其中今年的投资额度超过7万亿。再加上作为国家重头策略的“一带一路”全面推进，以及铁路投资的高位运行，预计2015年仍将是基建大年。 上周基建股整体表现较弱，一带一路相关个股股价跌幅较大，我们认为因前期涨幅较大，股价出现一定程度的回调属正常现象。我们判断“一带一路”作为近年中国最重要战略，市场参与的持续性将超过其它主题，且我们认为目前建筑央企的估值水平仅只能称为合理，还不到说贵的时候。因此我们继续看好其后续表现，股价回调仍是参与的机会，标的上仍然坚持“建交两铁”。 我们在近两周开始提醒装饰股配臵时机来临，上周装饰的表现符合我们的预期，一方面，地产销售回暖有助于改善大家过度悲观的预期，利于整个产业链的估值提振，另一方面，泛家装行业的电商化改造目前才刚刚开始，复星10亿参与广田定增表明国内顶级投资机构亦看好这一方向，行业的发展趋势已经明朗，我们认为以广田引入战略投资者为标志，二级市场或将重新认识新业务的价值。我们判断家装和智能家居是未来建筑行业最有发展前景的与消费相关的领域，这是一个万亿级的市场，而目前上市公司对应的市值几乎可忽略不计，无论是市场空间还是市值空间都非常巨大，值得重视。我们重点推荐主业稳定，新业务模式领先的金螳螂、亚厦股份、广田股份和东易日盛。 1月我们的组合为：金螳螂、广田股份、东易日盛、中国铁建、中国建筑。  重大合同一览 东方园林 盘县生态景观建设项目 金额9.8亿元 中国铁建 黄岛区疏港道路交通一揽子工程 金额47.5亿元 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2014E 2015E 2014E 2015E 601186 中国铁建 增持 14.70 181362 0.91 1.00 16.2 14.7 601390 中国中铁 增持 8.63 183818 0.50 0.56 17.2 15.3 601800 中国交建 增持 14.16 229034 0.84 0.91 16.8 15.5 601668 中国建筑 买入 6.65 199500 0.82 0.97 8.1 6.8 601618 中国中冶 增持 4.66 89053 0.20 0.23 22.9 20.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建工板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 1.04–1.10，本周沪深300指数上涨0.37%，建筑装饰指数（申万）下跌3.66%，建筑板块跑输沪深300指数4.02个百分点。 图1：板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周板块表现劣于大盘，各细分板块有涨有跌：装饰和钢结构涨幅最大，分别上涨了6.67%和2.47%；建造施工和建造安装降幅最大，分别为-5.76%和-5.20%。 图2：各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -10-50510152025M-13A-13M-13J-13J-13A-13S-13O-13N-13D-13J-14F-14M-14A-14M-14J-14J-14A-14S-14O-14N-14D-14沪深300建筑装饰(申万)-5.766.67-0.652.470.01-5.20(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0建筑施工装饰园林钢结构幕墙建筑安装一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 过去一周涨跌幅居前5位的个股： 表 1：板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 600455.SH 博通股份 11.26 002482.SZ 广田股份 10.71 002081.SZ 金螳螂 10.30 002375.SZ 亚厦股份 8.07 600496.SH 精工钢构 7.69 600970.SH 中材国际 -6.11 601390.SH 中国中铁 -7.20 601618.SH 中国中冶 -7.72 601669.SH 中国电建 -8.42 601668.SH 中国建筑 -8.65 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 我们对行业的最新观点和看法 在经济下行压力陡增背景下，基建投资已成为拉动经济增长的重要着力点。国务院去年底批准总投资额逾10万亿人民币的七大类基建项目，其中今年的投资额度超过7万亿。再加上作为国家重头策略的“一带一路”全面推进，以及“十三五”规划下铁路投资的高位运行，预计2015年仍将是基建大年。 上周基建股整体表现较弱，一带一路相关个股股价跌幅较大，我们认为因前期涨幅较大，股价出现一定程度的回调属正常现象。我们判断“一带一路”作为近年中国最重要战略，市场参与的持续性将超过其它主题，且我们认为目前建筑央企的估值水平仅只能称为合理，还不到说贵的时候。因此我们继续看好其后续表现，股价回调仍是参与的机会，标的上仍然坚持“建交两铁”。 我们在近两周开始提醒装饰股配臵时机来临，上周装饰的表现符合我们的预期，一方面，地产销售回暖有助于改善大家过度悲观的预期，利于整个产业链的估值提振，另一方面，泛家装行业的电商化改造目前才刚刚开始，复星10亿参与广田定增表明国内顶级投资机构亦看好这一方向，行业的发展趋势已经明朗，我们认为以广田引入战略投资者为标志，二级市场或将重新认识新业务的价值。我们判断家装和智能家居是未来建筑行业最有发展前景的与消费相关的领域，这是一个万亿级的市场，而目前上市公司对应的市值几乎可忽略不计，无论是市场空间还是市值空间都非常11.26 10.71 10.30 8.07 7.69 (6.11)(7.20)(7.72)(8.42)(8.65)-10-5051015博通股份广田股份金螳螂亚厦股份精工钢构中材国际中国中铁中国中冶中国电建中国建筑涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 巨大，值得重视。我们重点推荐主业稳定，新业务模式领先的金螳螂、亚厦股份、广田股份和东易日盛。 1月我们的组合为：金螳螂、广田股份、东易日盛、中国铁建、中国建筑。 过去一周建筑工程行业重要资讯摘录 1、7万亿基建投资或将落地 Wind资讯 香港万得通讯社整理报道，去年经济下行压力陡增，基建投资已成为拉动经济增长的政策主要着力点。在进一步深化改革，推动经济结构调整的关键时期，稳增长已成为我国2015年经济工作的首要任务。而投资将继续成为2015年稳增长的重要推手，投资力度有望加大。据彭博社周二（1月6日）报道，为稳经济增长，中国国务院去年底已批准总投资额逾10万亿元人民币的七大类基础设施项目，其中今年投资超过7万亿元。 中国目前的债务水平已经达到2倍于GDP，为了控制债务水平，中国政府今年以来一直避免大规模宽松，通过微刺激来托底经济。由于全球经济增长疲弱，导致出口难有起色，且内需低迷，拉动经济的三驾马车中目前只能寄希望于投资了。房地产投资、基建投资和制造业投资这三者在固定资产投资中占比基本相当。但制造业产能过剩严重，而房地产投资下降幅度加大，基建俨然已成为政府稳增长政策的主要抓手，高铁、道路、水利工程等成为2014年重点投资领域。 国家统计局此前公布数据显示，2014年1-11月，全国固定资产投资为45.1万亿元，同比名义增长15.8%，增速比1-10月份回落0.1个百分点，创2001年12月份以来新低。其中基础设施投资为9.8万亿元，包括交通运输、水利管理、环境、电力、热力、燃气及水生产和供应投资。 去年四季度以来，国家发改委密集批复基建项目，基建投资加速明显。据不完全统计，去年10月1日以来，国家发改委共批复49个项目，涵盖机场、铁路、公路、城市铁路等，项目投资总额度达到了13801亿元。主要集中在中西部地区，云南、四川、广西等西部省份是主要受益者。 彭博社援引匿名消息人士称，中国政府批准了总投资超过10亿元的400个项目，这些项目将从2014年底持续到2016年。今年开工项目预计约300个，旨在通过扩大有效投资稳定当前经济增长，确保投资继续对今年经济增长发挥至关重要的作用。具体项目已下发至各地方政府，有些项目去年底已经开工。 消息人士还透露，项目将由中央、地方政府、国有企业和私营部门贷款提供融资。投资将分布于七个产业，包括石油和天然气管道、卫生、清洁能源、交通和采矿。发改委也在研究其它行业的项目，政府需要为经济